20150309-申万宏源-化工_周报-低库存+低油价迎旺季_化工品弹性显现_23页_1mb

化工周报总结（2015/2/29-2015/3/6）

核心内容

本周化工品价格整体上涨，其中环比上涨品种占比达53%，涨幅前五的产品包括亨利港天然气（18.7%）、东南亚丁二烯（17.4%）、东南亚纯苯（13.8%）、东南亚丙烯（12.2%）和华东DMF（10.7%）。跌幅前五的产品包括华东环氧氯丙烷（-9.4%）、上石化丙烯腈（-4.6%）、波罗的海小颗粒尿素（-4.2%）、华东98%硝酸（-4.1%）和天胶市场价（-3.9%）。整体平均涨幅扩大至2.6%，显示出化工行业在低库存和低油价背景下具备较强的弹性。

主要观点

石油化工

• 油价波动：本周Brent和WTI期货价格分别下跌4.6%和0.3%，报于59.7美元/桶和49.6美元/桶，Brent-WTI价差扩大至14美元/桶。美元指数上涨2.5%，市场对美联储提前加息的预期升温。
• 库存与需求：美国原油库存继续上升至4.44亿桶，汽油库存上升，馏分油库存下降。国内成品油价格维持稳定，但与国际价差扩大，显示国内供应相对紧张。
• 原料与产品：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯分别上涨10.0%、12.2%、17.4%，国内相关产品如乙二醇、醋酸乙烯也出现上涨。部分产品如丙烯腈出现下跌，但整体市场仍呈现反弹趋势。

基础化工

• 尿素：国内尿素出厂价、批发价、零售价分别上涨1.2%、1.2%、1.7%，主要受农需启动和环保压力影响。河北合成氨上涨9.5%，鲁北地区价格回升。
• 钾肥：盐湖价格上调，但下游采购意愿不强。国际氯化钾价格稳定，国内钾肥市场仍处于调整期。
• 农药：原料甘氨酸和草甘膦持稳，主流成交价为2.05-2.1万元/吨，关注3月中旬上海农药展会。
• 聚氨酯：纯苯、苯胺上涨，带动MDI价格上涨，纯MDI和聚合MDI分别上涨0.8%和3.4%。
• 橡胶：天胶价格下跌3.9%，国内库存增加，合成胶价格持稳。
• 化纤：涤纶、粘胶短纤价格上涨，氨纶、锦纶微涨，锦纶原料己内酰胺上涨6.8%。
• 轮胎：油价下行背景下，轮胎行业迎来投资机会，推荐赛轮金宇等企业。

关键信息

行业推荐

• 黑猫股份：盈利底部、业绩弹性大，推荐。
• 新都化工：食盐专营改革拉开序幕，机制灵活的民营企业将崛起，推荐。
• 玻纤行业：供给更为有序，持续推荐。
• 华邦颖泰：15年业绩有望快速增长，估值较低，建议增持。
• 亚太科技：长期看好3D打印行业，推荐布局起点高的企业。
• 云天化：混合所有制改革+行业底部，推荐。
• 赛轮金宇、风神股份：油价下行背景下，推荐关注轮胎行业投资机会。
• 华鲁恒升：估值低，业绩稳定增长，国企改革潜在标的，推荐。

价格与价差

• 原油：Brent、WTI价格下跌，价差扩大。
• 成品油：国内与国际成品油价差扩大，汽油、柴油、航空煤油库存变化显著。
• 合成树脂：东南亚LDPE、HDPE、LLDPE、PP等价格上涨，价差也有所扩大。
• 芳烃：东南亚纯苯、甲苯、苯乙烯价格持续上涨，价差显著扩大。
• 丁酮与丁烷价差：上涨1.9%，显示需求增长。

估值与盈利预测（部分重点公司）

市场展望

• 化工行业整体处于盈利底部，部分企业如黑猫股份、新都化工、华鲁恒升等具备业绩弹性，值得重点关注。
• 随着油价下行，轮胎等行业迎来投资机会，推荐关注赛轮金宇、风神股份等企业。
• 风险因素包括原油价格波动、国际市场需求变化、环保政策影响等，需持续关注。

结论

本周化工品价格整体上涨，尤其在低库存和低油价背景下，行业展现出较强的弹性。建议投资者关注盈利底部、业绩弹性大的企业，以及受益于油价下行的轮胎等细分行业。同时，需注意市场波动及政策变化对行业的影响。