20250612-开源证券-农林牧渔行业点评报告_5月大猪出栏释放_2025H2猪价不悲观_15页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

2025年6月12日发布的行业分析报告指出，尽管5月猪价因大猪出栏释放和情绪催化而承压，但2025年下半年猪价仍被看好。主要因素包括供给压力前置释放、冻品库存偏低、需求支撑及行业存出栏结构变化。

主要观点

• 猪价走势：5月全国生猪销售均价为14.61元/公斤，环比下降1.31%，同比下降7.49%。尽管猪价承压，但预计2025H2猪价将不悲观，主要因供给缺口传导将至，6月实际供给或环比下行，近远月猪价均有支撑。
• 出栏结构：大猪出栏占比提升，150kg以上大猪出栏占比为4.94%，周环比+0.02pct，同比+0.10pct。同时，140kg以上大体重肥猪存栏占比月环比下降0.03pct，但整体仍处于偏低水平，有利于支撑后市猪价。
• 冻品库存：全国冻品库容率为16.25%，同比-0.23pct，仍处偏低水平，对猪价形成支撑。
• 毛白价差：毛白价差仍高于2023年同期，显示肥猪仍具溢价，供给压力有限。
• 养殖利润：5月行业自繁自养头均盈利66.78元/头，环比下降3.83%。但能繁存栏环比增加0.92%，显示行业仍有一定补栏意愿。

关键信息

行业数据

• 5月出栏量：涌益监控样本5月屠宰量为460.23万头，环比+9.24%，同比+8.37%。
• 6月出栏计划：涌益样本6月计划出栏较5月实际出栏+1.02%。
• 出栏均重：截至2025年6月5日，涌益样本生猪出栏均重为129.17公斤/头，周环比-0.01公斤/头，同比+2.89公斤/头。
• 二育情况：5月下旬以来，二育同步出栏，行业销至二育生猪占实际销量比重降至1.64%，二育栏舍利用率降至38%，低于2024年同期。

上市企业数据

• 合计出栏量：12家上市猪企5月合计出栏1590.15万头，同比+29.43%。
• 出栏量分化：
  • 牧原股份：777.40万头，同比+32.7%
  • 温氏股份：315.54万头，同比+32.6%
  • 新希望：133.39万头，同比-2.4%
  • 正邦科技：63.86万头，同比+158%
  • 天邦食品：50.09万头，同比-10%
  • 大北农：72.76万头，同比+40%
  • 中粮家佳康：53.70万头
  • 天康生物：22.97万头，同比-9.7%
  • 唐人神：48.28万头，同比+47.7%
  • 金新农：8.11万头，同比-14.8%
  • 京基智农：20.77万头，同比-8.7%
  • 神农集团：23.28万头，同比+24.1%
• 销售均价：10家上市猪企销售均价环比下跌，具体如下：
  • 牧原股份：14.52元/公斤，环比-0.95%
  • 温氏股份：14.68元/公斤，环比-1.61%
  • 新希望：14.59元/公斤，环比-0.75%
  • 正邦科技：14.40元/公斤，环比-0.28%
  • 天邦食品：14.62元/公斤，环比-1.28%
  • 大北农：14.39元/公斤，环比-1.71%
  • 中粮家佳康：14.63元/公斤，环比-1.48%
  • 天康生物：14.02元/公斤，环比-2.09%
  • 京基智农：14.87元/公斤，环比-2.11%
  • 神农集团：14.43元/公斤，环比-1.70%

风险提示

• 猪价异常波动
• 疫病不确定性
• 上市公司养殖成本下降不及预期

估值与评级

• 投资评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。
• 股票投资评级：主要为买入、增持、中性、减持等，具体评级需参考市场表现和个股分析。

分析师承诺

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