20221014-浙商证券-农林牧渔9月上市猪企销售数据点评_生猪出栏略增_均价上涨明显_8页_1mb

生猪养殖行业总结

核心内容

2022年9月，我国主要上市猪企生猪出栏量环比略增，肥猪销售均价显著上涨，表明行业供给短缺问题持续显现，且生猪养殖企业有望全面盈利。10月以来猪价持续上涨，验证了市场供需失衡的现实，预计猪价将在2023年8月前维持上行趋势。

主要观点

• 出栏量略增：9月主要上市猪企合计出栏生猪968.04万头，环比增长0.85%，同比增长13.50%。不同企业仔猪销售比例差异显著，唐人神、牧原股份等企业仔猪销售比例下降，而正邦科技、东瑞股份等则有所上升。
• 肥猪均价上涨：9月肥猪销售均价为23.13元/公斤，环比上涨6.49%。多数企业销售均价超过养殖成本线，表明盈利预期增强。
• 出栏体重上升：9月肥猪平均出栏体重为116.44公斤，环比增长5.31%。尽管走势与行业一致，但上市公司出栏体重普遍低于行业平均水平。
• 供给短缺验证：10月猪价加速上涨，且在传统消费旺季前仍持续上涨，表明供给端存在明显缺口。预计11、12月随着消费旺季来临，猪价有望继续上行，并在冬至前后达到年内高点。
• 产能去化充分：母猪料和输精管销量同比大幅下滑，印证了行业产能去化充分，母猪存栏和配种水平低于预期，进一步扩大了供需缺口。
• 行业景气周期延长：由于生猪生长周期较长，供给端缺乏弹性，预计猪价将在2023年8月前维持在乐观区间，之后需关注母猪补栏情况。

关键信息

出栏数据

• 9月出栏量：主要上市猪企合计出栏968.04万头，环比增长0.85%，同比增长13.50%。
• 出栏完成度：牧原股份、金新农1-9月出栏完成度分别为80.76%和79.56%，其他企业完成度在66%-68%之间。
• 仔猪销售比例：
  • 唐人神：9月仔猪销售比例降至2.77%，环比下降79.29%。
  • 牧原股份：仔猪销售比例环比下降1.32%。
  • 正邦科技：仔猪销售比例环比上升68.50%。
  • 东瑞股份：仔猪销售比例环比上升27.71%。

肥猪销售情况

• 销售均价：9月肥猪销售均价为23.13元/公斤，环比上涨6.49%。
• 出栏体重：9月肥猪平均出栏体重为116.44公斤，环比增长5.31%。行业平均出栏体重为127.52公斤，上市公司出栏体重略低。

行业展望

• 短期趋势：10月猪价持续上涨，表明供给短缺，预计11-12月消费旺季将推动猪价继续上行。
• 中期预测：母猪料和输精管销量同比下滑，显示产能去化充分，预计2023年8月前猪价仍将处于上行通道。
• 投资建议：当前生猪养殖板块回调充分，具备投资价值。推荐关注【牧原股份】【温氏股份】【天康生物】【新五丰】，并关注【唐人神】【傲农生物】。

风险提示

1. 生猪价格不及预期：若猪价涨幅不及预期，甚至跌破成本线，企业将面临亏损风险。
2. 疫病大规模爆发：如非洲猪瘟、口蹄疫等高致死率疫病爆发，将对行业造成严重冲击。
3. 原材料价格波动：玉米、豆粕等原材料价格大幅波动，将影响企业成本和盈利能力。

行业评级

• 评级：看好（维持）
• 依据：行业景气周期有望持续到2023年8月，猪价上涨趋势明确，且农业作为必选消费有望受益于通货膨胀。

投资评级说明

• 相对评级体系：以行业指数相对于沪深300指数的表现为依据，定义为：
  • 看好：行业指数表现+10%以上；
  • 中性：行业指数表现-10%~+10%；
  • 看淡：行业指数表现-10%以下。

表格概览

• 表1：主要上市猪企9月及1-9月生猪销售数据，涵盖出栏量、环比、同比、完成度、均价、均重等指标。
• 表2：部分上市猪企仔猪销售比例，反映不同企业仔猪销售变化趋势。
• 表3：主要上市猪企头均市值及历史分位，帮助评估企业估值水平。

图表概览

• 图1 & 图2：主要上市猪企9月及1-9月出栏量变化。
• 图3 & 图4：肥猪销售均价变化趋势。
• 图5：肥猪出栏体重变化。
• 图6 & 图7：10月以来猪价上涨及11-12月屠企开工率提升。
• 图8：全国生猪定点屠宰企业月度屠宰量，反映行业需求变化。

结论

生猪养殖行业在2022年9月表现出供给短缺、价格上行、盈利预期增强等积极信号，预计2023年8月前行业仍将持续景气。当前板块回调充分，具备投资机会，建议投资者关注龙头企业及具有增长潜力的企业。同时，需警惕猪价波动、疫病风险及原材料成本变化等潜在风险。