农林牧渔行业：禽价上涨乏力，猪价迎来反弹-20180402-东北证券-10页-2mb

农林牧渔行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年4月2日发布的农林牧渔行业动态，聚焦于禽价、猪价、原材料价格以及动保行业的发展情况，同时探讨了增值税改革对农业上市公司的影响。

主要观点

• 动保行业受益于养殖规模化提速：自2016年起，受新环保法影响，我国生猪养殖规模化程度快速提升，预计2020年5家上市公司生猪出栏总量将达到7400万头，占全国出栏总量的10.6%，与2016年相比增长4700万头，增幅176%。养殖规模化有助于提高非强制疫苗的市场渗透率，利好疫苗生产企业。

• 禽价下跌，鸡苗价格增速放缓：第13周山东烟台地区白羽肉鸡苗周均价为3.29元/羽，同比上涨67.16%；肉毛鸡周均价为3.69元/斤，周环比下跌1.33%，同比下跌100%。预计2018年鸡苗均价将维持在2.5元/羽，盈利有望恢复。清明节后禽产品价格将逐渐回落，推荐关注益生股份、民和股份、圣农发展。

• 猪价底部震荡，上半年难言大反弹：猪价已告别年后连续下跌走势，周内出现反弹震荡，北方地区表现突出。预计4月上旬猪价将震荡小幅反弹，但反弹初期速度和幅度有限。全年猪价仍处于大周期的震荡下跌阶段，规模化养殖户盈利尚可，散户亏损较大，但大规模母猪淘汰尚未发生。

• 增值税改革对农业上市公司影响有限：3月28日国务院常务会议宣布增值税改革，降低农产品等货物的增值税税率，但农业上市公司主要受益于免征增值税的政策，因此影响有限。主要受益企业为化肥与农药生产商。

• 原材料价格走势：玉米价格因供需缺口和临储拍卖预期维持高位震荡，饲料用玉米将出现“优质优价、低质低价”的分化，推高饲料成本。豆粕价格因国内大豆种植面积缩减和南美干旱天气支撑，价格重心稳中有升，但全球高库存限制了其上涨空间。

关键信息

禽类市场

• 鸡苗市场：2018年第13周山东烟台地区鸡苗周均价为3.29元/羽，同比上涨67.16%；开孵后价格高开，随后小幅回调，但回调幅度较小，显示上涨动力十足。
• 毛鸡市场：肉毛鸡周均价为3.69元/斤，周环比下跌1.33%，同比下跌100%。年后部分合同鸡只厂家打压毛鸡价格，但供不应求推动价格上涨，目前价格维持在较高水平。
• 鸭苗市场：河南南阳地区鸭苗周均价为2.64元/羽，同比上涨147.50%；毛鸭周均价为3.30元/斤，周环比上涨0.30%，同比上涨13.47%。

猪价市场

• 猪价走势：全国生猪出栏平均价为10.16元/公斤，较3月23日下跌0.08元/公斤，跌幅0.78%。年初至今下跌4.69元/公斤，跌幅31.58%。
• 猪价预测：预计4月上旬猪价将震荡小幅反弹，但大幅反弹可能性较小。全年猪价仍处于震荡下跌阶段，规模化养殖户盈利尚可，散户亏损较大。

原材料市场

• 玉米：2017/2018年度玉米出现供需缺口，价格从1472元/吨上涨至1820元/吨。临储拍卖预期可能限制价格上涨空间，但玉米价格仍将维持高位震荡。
• 豆粕：国内大豆价格处于历史低位，种植面积缩减和南美干旱天气推高豆粕价格。预计豆粕价格重心稳中有升，但不具备大涨条件。

重点公司财务数据

行业数据

• 成分股数量：99只
• 总市值：8533亿元
• 流通市值：6505亿元
• 市盈率：17.53倍
• 市净率：2.41倍
• 成分股总营收：4959亿元
• 成分股总净利润：371亿元
• 资产负债率：44.03%

投资评级说明

行业投资评级

分析师信息

• 李强：西南财经大学金融学硕士，5年行业研究经验，食品饮料行业分析师。
• 李瑶：荷兰瓦赫宁根大学环境经济学硕士，2016年加入东北证券，任农林牧渔行业研究助理。
• 李峻峰：中央财经大学劳动经济学硕士，2017年加入东北证券，任农林牧渔行业研究助理。

重要声明

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