20230830-华创证券-中远海控-601919.SH-2023年中报点评_Q2实现归母净利润94.3亿_公司推动中期现金分红约50__7页_934kb

中远海控（601919）2023年中报点评

业绩摘要

• Q2业绩：营收4449亿（同比-57.7%、环比-6.0%），归母净利943亿（同比-74.6%、环比+32.3%），扣非净利943亿（同比-74.5%、环比+32.9%）。
• 利润率：Q2毛利率22.0%，同比-31.8pts、环比-0.3pts；净利率21.2%，同比-14.0pts、环比+6.2pts。
• 现金流：Q2经营现金流711亿（同比-85.8%、环比+155%）。
• 分红：中期分红每股0.051元（含税），共计825亿元，派息比率约50%。

行业分析

• 市场环境：高通胀抑制需求、库存过剩，导致供大于求。全球运价指数（SCFI、CCFI）同比大幅下滑，行业去库缓慢。
• 成本与需求：Q2单箱收入935美元（同比-60.5%、环比-17.0%），单箱成本约805美元，毛利130美元（同比-89.4%）。
• 货量：Q2箱运量5942万TEU（同比-5.8%、环比+9.0%），主要航线同比降幅明显，除亚欧航线外普遍下滑。

投资建议

• 盈利预测：维持2023-2025年归母净利283/200/210亿，对应EPS 1.75/1.24/1.30元，PE 5/8/7倍。
• 估值：目标市值2400亿，目标价149元（现价94%），评级“强推”，预期涨幅56%。
• 核心逻辑：央企龙头转型供应链服务，中期分红彰显股东回报，长期看好运价中枢改善。

风险提示

• 欧美需求下滑、运价低于长协价、运力扩张压力。