20220331-国金证券-中远海控-601919.SH-年报业绩符合预期_推出利润分配方案_4页_649kb

中远海控 (601919.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

中远海控（601919.SH）在2021年表现出色，其业绩大幅增长，主要受益于全球集装箱运输市场运价高景气。公司发布2021年年度报告，实现营业收入3336.94亿元，同比增长94.85%；归母净利润892.96亿元，同比增长799.52%。2021年第四季度，营业收入和归母净利润分别同比增长90.88%和257.77%。公司于2021年推出利润分配方案，每股派发现金红利0.87元，为母公司报表可供分配利润的50.15%。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年全年业绩大幅增长，主要受运价上涨影响，公司毛利率提升至42.3%，创历史新高。
• 市场环境有利：全球疫情反复导致港口拥堵、集装箱短缺，进一步推高运价，提升公司盈利能力。
• 业务拓展与效率提升：公司通过提升双品牌船队营运效率，扩大新兴市场和区域市场业务，增强市场影响力。
• 利润分配方案：公司分红兼顾可持续发展和股东回报，体现对股东的重视。
• 投资建议：基于运价高景气和盈利预期，公司2022-2023年盈利预测分别上调159.37%和143.77%，预测归母净利润分别为1102.6亿元和720.66亿元，新增2024年预测459.23亿元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：160.14亿股
• 已上市流通A股：126.59亿股
• 流通港股：33.55亿股
• 总市值：2576.68亿元
• 年内股价最高最低：25.08元 / 10.40元
• 沪深300指数：4254
• 上证指数：3267

业绩数据

• 营业收入：2021年3336.94亿元，2022E 3859.09亿元，2023E 3286.66亿元，2024E 2675.54亿元
• 归母净利润：2021年892.96亿元，2022E 1102.6亿元，2023E 720.66亿元，2024E 459.23亿元
• 每股收益：2021年5.576元，2022E 6.885元，2023E 4.500元，2024E 2.868元
• 每股经营性现金流净额：2021年10.66元，2022E 6.75元，2023E 5.81元，2024E 3.66元
• ROE（摊薄）：2021年67.09%，2022E 48.50%，2023E 25.72%，2024E 14.96%
• P/E：2021年3.35，2022E 2.34，2023E 3.58，2024E 5.61
• P/B：2021年2.25，2022E 1.13，2023E 0.92，2024E 0.84

分析要点

• 运价上涨：2021年全球集装箱运价综合指数（CCFI）均值为2615.54点，同比增长165.69%，公司受益明显。
• 业务发展：公司加强了端到端物流供应链建设，如湘粤非铁海联运、大湾区-西部陆海新通道等，提升了市场影响力。
• 数字化转型：推动业务数字化，为客户提供全流程、可视化的在线服务。
• 盈利预测：公司2022-2023年盈利预测分别上调159.37%和143.77%，显示对公司未来业绩的乐观预期。

风险提示

• 运力扩张风险：公司可能进一步扩大运力，影响市场供需。
• 油价上涨风险：油价波动可能增加运营成本。
• 全球经济下滑风险：全球经济超预期下滑可能影响运量和运价。

投资评级

• 评分：1.31（基于市场相关报告的平均评分）
• 评级：买入（预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上）

附录：三张报表预测摘要

损益表预测

• 主营业务收入：2022E 3859.09亿元，2023E 3286.66亿元，2024E 2675.54亿元
• 归母净利润：2022E 1102.6亿元，2023E 720.66亿元，2024E 459.23亿元
• 毛利率：2022E 44.3%，2023E 36.7%，2024E 28.7%

现金流量表预测

• 经营活动现金净流：2022E 108146亿元，2023E 93030亿元，2024E 58550亿元
• 投资活动现金净流：2022E 2562亿元，2023E 1260亿元，2024E 1200亿元
• 筹资活动现金净流：2022E -49873亿元，2023E -24986亿元，2024E -24504亿元

资产负债表预测

• 资产总计：2022E 453600亿元，2023E 505751亿元，2024E 525379亿元
• 负债股东权益合计：2022E 453600亿元，2023E 505751亿元，2024E 525379亿元
• 资产负债率：2022E 36.26%，2023E 30.17%，2024E 26.37%

投资建议历史推荐

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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• 报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。

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