20180226-华泰证券-研究所晨报_扬农化工（600486_增持）_前瞻布局_农药龙头迈入成长新阶段_40页_2mb

研究所晨报总结（2018年02月26日）

核心内容概述

本次研究所晨报涵盖了市场指数表现、行业分析、策略观点、宏观经济分析、金工分析及行业动态等多个方面，重点分析了2018年2月市场走势及政策环境对各板块的影响，同时对部分重点行业和个股提出了投资建议。

市场指数表现

国内主要指数

• 上证综指：3,289点，+0.63%
• 沪深300：4,071点，+0.45%
• 中小盘指：3,903点，+0.31%
• 创业板指：1,669点，-0.53%
• 国债指数：161.72，+0.05%

股指期货表现

• 沪深300：4,071点，+0.45%
• IF1804：4,047点，+0.25%
• IF1809：4,041点，+0.67%
• IF1803：4,050点，+0.65%
• IF1806：4,040点，+0.62%

国际市场指数

• 香港恒生：31,267点
• H股指：2,632点
• 红筹股：2,899点
• 日经225：21,893点
• 道琼斯：25,310点
• 标普500：2,747点
• 纳斯达克：7,337点
• 德国DAX：12,484点
• 法国CAC：5,317点
• 波罗的海指数：1,185点

行业分析

基础化工/石油化工

• 山东省发布新旧动能转换规划，推动高端化工产业发展。
• 重点推荐万华化学、华鲁恒升、鲁西化工等龙头企业。
• 行业集中度提升，合规化工园区价值凸显。

轻工制造

• 涨价预期改善，板块行情有望催化。
• 推荐山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业等。
• 重点关注造纸行业，预计春节后价格普涨。

商业贸易

• 步步高与腾讯、京东签署战略合作协议，腾讯、京东新晋为股东。
• 建议关注永辉超市、家家悦、王府井等。
• 珠宝/手表行业复苏，推荐莱绅通灵、潮宏基等。

交通运输

• 航空板块受春运影响，业绩值得期待。
• 上海机场2017年业绩高增长，预计2018年维持20%以上增速。
• 推荐南方航空、中国国航、上港集团、深圳国际等。

传媒

• 春节档票房强势，传媒板块情绪提升。
• 关注华谊兄弟、蓝色光标、完美世界等1季报预期较好的公司。
• 建议关注内容及营销细分领域。

纺织服装

• 腾讯、阿里加速新零售布局。
• 推荐关注新能源汽车及电池产业链相关企业。
• 重点跟踪跨境电商及品牌服饰动向。

有色金属

• 钴锂板块领涨，铜价有望延续牛市。
• 嘉能可、华友钴业等企业有望受益。
• 建议关注具备技术壁垒和资源储备的龙头。

房地产

• 政策基调不变，调控成效显著。
• 二手房挂牌价指数由涨转跌，成交量大幅下降。
• 推荐大型房企及具备差异化竞争力的企业。

电子元器件

• 苹果与长江存储洽谈NAND芯片采购，国产替代加速。
• LED行业在文化演艺中应用广泛，推荐利亚德。
• 建议关注被动元件龙头风华高科。

投资策略

政策驱动型策略

• 外生性流动性宽松是“重生牛”的基础，A股有望迎来长牛。
• 两会窗口期，关注政策利好板块，如银行、消费端滞涨行业。
• 强监管背景下，建议关注“债转股”、“环保限产”、“国企改革”等主题。

成长板块关注

• 传媒、计算机等成长板块中的优质资产可适当关注。
• 新能源汽车产业链中，宇通客车、比亚迪、江淮汽车等龙头值得关注。

风险提示

• 上市公司财报数据不及预期
• 金融去杠杆政策细节加速落地
• 海外股市对A股扰动超预期
• 市场风格转变导致策略失效
• 电商政策不确定性
• 通胀风险及利率上行压力

金工分析

市场走势

• A股市场止跌反弹，各大指数普涨。
• 有色金属、休闲服务、家用电器等板块领涨。
• 市场情绪修复，震荡筑底预期增强。

选股策略表现

• 随机森林策略在近期表现较好。
• 低市收率模型涨幅最大，为6.09%。
• 高股息率模型表现较弱，但对冲沪深300指数超额收益为负。

两融市场

• 融资余额下行，跌破10000亿元。
• 50ETF与期权均呈现缩量特征。
• 部分ETF融资净买入额居前，如易方达恒生H股ETF、南方中证500ETF。

风险提示

• 风格因子表现不能预测未来。
• 模型结论可能因历史规律失效而影响效果。

宏观分析

美联储政策

• 鲍威尔就职后强调渐进加息、缩表政策，缓解市场担忧。
• 美国经济进入复苏尾声，存在衰退风险。
• 中美贸易摩擦升级，局部贸易战风险上升。

中国宏观经济

• 居民部门去杠杆，防范输入型通胀。
• 外汇占款正增长，缓解流动性压力。
• 春节消费升级明显，三四线城市消费活力增强。

大类资产走势

• 债券市场谨慎，股票市场长期看估值牛市。
• 大盘止跌反弹，周期板块表现强劲。
• 市场情绪修复，风险偏好有所回升。

风险提示

• 上市公司业绩不及预期
• 政策调整超预期
• 外部市场波动对A股影响
• 通胀压力及利率上行
• 技术创新及行业竞争加剧
• 地方政策执行不力
• 新能源汽车补贴政策不确定性

重点推荐

• 扬农化工（增持）：农药龙头，布局完善，业绩稳定。
• 宇通客车（增持）：新能源客车龙头，受益行业整合。
• 步步高（增持）：牵手腾讯、京东，布局智慧零售。
• 上海机场（增持）：业绩高增长，免税合约重签预期。
• 万华化学、华鲁恒升、鲁西化工（增持）：受益高端化工产业政策。
• 利亚德：LED显示与照明龙头，受益文化演艺应用。
• 风华高科：被动元件龙头，受益涨价潮。
• 华域汽车、潍柴动力、星宇股份：新能源汽车产业链细分龙头。
• 清新环境：环保脱硫脱硝龙头，受益特别排放限值政策。

总结

本次晨报整体呈现市场反弹、政策利好、行业分化与风险提示并存的格局。A股在流动性宽松与政策修复背景下，具备估值牛市潜力。重点行业如化工、造纸、新能源汽车、环保等受益政策支持，龙头企业有望持续受益。建议投资者关注政策驱动板块，把握市场情绪修复带来的机会，同时警惕政策变动、通胀压力及行业竞争带来的风险。