20181023-开源证券-扬农化工-600486.SH-扬农化工三季报业绩点评_产品价格高位_农药龙头持续加码新项目_6页_1mb

扬农化工三季报业绩点评总结

核心内容

扬农化工（600486）于2018年10月22日发布三季度业绩公告，数据显示公司业绩表现强劲，主要得益于产品价格高位和产能扩张。公司前三季度归属于母公司所有者的净利润为7.86亿元，同比增长93.14%；营业收入为43.45亿元，同比增长38.07%；基本每股收益为2.5元，同比增长93.15%。其中，第三季度归属于母公司所有者的净利润为2.23亿元，同比增长45.2%；营业收入为12.49亿元，同比增长9.11%；基本每股收益为0.721元，同比增长45.36%。公司预计2018年全年净利润同比增长50%-100%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度业绩大幅增长，主要受益于农药产品价格高位运行及产能释放。
• 产品价格与销量双升：杀虫剂平均价格上涨26.14%，除草剂平均价格上涨10.17%，其中菊酯产品涨幅明显，麦草畏等产品因产能提升成为业绩增长新亮点。
• 产能扩张助力增长：公司已建成2.5万吨/年麦草畏产能，成为全球最大的麦草畏供应商。优嘉二期项目推动了麦草畏产能的提升，预计优嘉三期项目将进一步增强公司竞争力。
• 产品高端化趋势：公司持续推进产品系列化和高端化，未来将新增吡唑醚菌酯、制剂加工基地等高端产品产能，为公司带来新的盈利增长点。
• 市场前景乐观：随着环保政策的加强，草甘膦等产品价格有望保持高位，公司有望持续受益于行业集中度提升带来的增长机会。

关键信息

• 投资评级：买入
• 股价表现：收盘价43.93元，52周内高64.93元，52周内低37.86元
• 市值情况：总市值13613.86百万元，流通市值13613.86百万元
• 股本结构：总股本309.90百万股，A股309.90百万股，无限售股
• 主要产品表现：
  • 杀虫剂销量9796吨，收入20.2亿元，均价上涨26.14%
  • 除草剂销量4.35万吨，收入18.2亿元，均价上涨10.17%
• 未来项目：优嘉三期项目将新增11475吨/年杀虫剂、1000吨/年除草剂、3000吨/年杀菌剂、2500吨/年氯代苯乙酮及相关副产品37384吨/年产能
• 风险提示：汇率风险、项目投产不达预期、市场竞争加剧

附加信息

• 公司简介：开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的专业证券公司，注册资本17.9亿元，主要股东包括陕西煤业化工集团有限责任公司等。
• 业务范围：涵盖代理买卖证券、证券投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。
• 分支机构信息：公司在全国多个省市设有分支机构，包括深圳、上海、北京、西安、佛山、厦门等，各营业部地址及联系电话详列。

评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

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