20240908-国海证券-合盛硅业-603260.SH-动态点评_Q2销量环比大幅提升_工业硅景气度阶段承压_9页_1022kb

合盛硅业(603260)动态报告总结

关键业绩表现

• 2024年Q2数据: 单季营收7856亿元，同比增速2653%，环比增长4505%；净利润45亿元，环比下降1471亿元。尽管营收大幅增长，但归母净利润同比下滑4512%，主要源于毛利率、净利率大幅下降及费用上升。
• 工业硅与有机硅: 工业硅销量环比增长1396%，但均价环比降幅超11%，价差缩小至4265元/吨。有机硅产品如DMC价格环比下滑1180%，行业整体景气度承压。

产业链动态

• 新产能推进: 光伏一体化项目首线量产，新疆高纯多晶硅及光伏组件项目进展顺利。此外，新疆“绿电硅”基地与东部多晶硅产能扩张按计划推进，强化一体化优势。
• 成本与现金流: 单季扣非净利润379亿元，环比增加2699亿元；经营活动现金流净额达2763亿元，显著提升。

盈利预测与估值

• 未来三年目标: 2024-2026年归母净利润预测为2482亿、3750亿、4888亿元，对应PE从24倍降至12倍，维持“买入”评级。
• 风险提示: 下游需求弱化、产能投产不及预期、原材料价格波动及宏观经济风险。

总结
报告指出，公司短期业绩波动受产品价格下滑影响，但长期技术优势和产能扩张支撑未来增长。结合其产业链协同和高景气赛道（如光伏）布局，维持“买入”评级，投资者需关注产品价格底部企稳及新产能释放节奏。