深度报告-20201230-安信证券-合盛硅业-603260.SH-工业硅龙头有望量价齐升_27页_2mb

报告摘要

合盛硅业工业硅行业分析总结

核心内容

合盛硅业（603260.SH）作为工业硅行业的龙头，其未来有望在行业复苏中实现量价齐升。工业硅是有机硅、多晶硅、硅铝合金的重要原材料，广泛应用于国防军工、信息产业、新能源等战略性新兴产业。随着全球需求的增加和生产重心向中国转移，预计2021年工业硅开工率将突破50%，并在2023年达到58.6%的历史高位，推动价格中枢上行。

主要观点

需求端增长显著：光伏及有机硅将成为工业硅需求增长的主要来源，预计到2025年全球工业硅需求将从2019年的330万吨增长至459万吨，增幅达39.1%。
光伏需求快速提升：2020年全球光伏行业对工业硅的直接需求为60万吨，预计到2025年将达到138万吨，成为工业硅需求的重要增长点。
有机硅需求稳步增长：有机硅是当前工业硅最大下游，预计到2025年将对工业硅形成170万吨的需求，较2019年增长30.8%。
硅铝合金需求逐步复苏：随着下游汽车行业的复苏，硅铝合金需求将稳步增长，预计到2025年全球需求将达131万吨。
合盛硅业为新增产能主力：公司规划新增55万吨产能，其中40万吨由公司主导，是国内新增产能的主力，有助于其在行业复苏中获得更大市场份额和话语权。
行业集中度提升：国内新疆、云南、四川等主要产区的落后产能将逐步出清，行业集中度提升，为工业硅价格带来支撑。
成本优势显著：公司凭借“煤-电-硅”一体化布局及自产石墨电极和电力，显著降低生产成本，增强竞争力。