20211026-安信证券-合盛硅业-603260.SH-业绩持续释放_工业硅龙头受益行业景气上行_5页_1mb

合盛硅业（603260.SH）2021年第三季度业绩总结

核心内容

合盛硅业在2021年第三季度展现出强劲的业绩增长，受益于行业景气度提升和公司产能扩张。公司前三季度实现收入141.15亿元，同比增长123.34%，归母净利润50.03亿元，同比增长596.08%。其中，2021年第三季度营收达64.13亿元，同比增长200.15%，归母净利润26.30亿元，同比增长875.66%。

主要观点

• 行业景气度提升：在“双碳”政策推动下，工业硅和有机硅行业景气度持续上行，价格显著上涨。
• 产品价格与销量同步增长：工业硅销量同比增长83.6%，销售均价上涨至16154元/吨（扣税）；有机硅产品价格同比分别上涨124.6%、106.1%、85.6%、102.5%、45.9%。
• 产能扩张：公司拟投资40.8亿元建设二期40万吨工业硅项目，35.3亿元建设三期20万吨硅氧烷及深加工项目，进一步增强规模优势。
• 盈利预测上调：公司2021年-2023年的盈利预测分别上调至85.5亿元、119.1亿元、143.3亿元，维持买入-A投资评级。
• 估值指标改善：市盈率从2019年的174.1倍降至2021年的22.5倍，市净率从22.7倍降至11.5倍，显示公司估值逐步回归合理区间。

关键信息

财务数据概览

估值指标

业绩与增长

• 收入与利润增长显著：2021年前三季度收入同比增长123.34%，净利润同比增长596.08%。
• 毛利率提升：2021年毛利率达52.2%，较2019年和2020年显著提升。
• 营业利润率提升：2021年营业利润率达42.1%，远高于前两年。

投资建议

• 投资评级：维持买入-A评级，目标价为220.00元。
• 风险提示：项目建设不及预期、下游需求不及预期。

股价表现

• 股价（2021-10-26）：179.36元。
• 12个月价格区间：27.36/246.07元。
• 股价波动：1M相对收益-13.6%，3M相对收益74.51%，12M相对收益552.43%。

未来展望

随着在建及拟建项目的持续推进，合盛硅业将进一步扩大其工业硅和有机硅产能，巩固其行业龙头地位。预计公司未来三年将继续受益于行业景气度提升和成本端支撑，盈利能力和估值水平有望持续改善。