20230709-东吴证券-中国中免-601888.SH-2023年半年度业绩快报点评_收入利润基本符合预期_等待政策拐点_3页_456kb

中国中免2023年半年度业绩快报总结
投资要点：

• 事件：公司于2023年7月7日发布半年度业绩快报，营收同比增长29.68%，营业利润同比下降6.6%，归母净利润同比下降18.7%。
• 营收和利润基本符合预期：第二季度营收同比增长39%，归母净利润正增长14%，主要受益于国内旅游市场复苏。
• 毛利率提升：2023年上半年毛利率环比增长7.81个百分点，第二季度环比增长0.8个百分点，但归母净利率环比下降0.7个百分点。
• 市场驱动因素：海南赴岛游保持高景气，2023年5月机场和港口旅客吞吐量恢复至2019年100%以上；国际客流持续爬坡，预计将带动免税销售额增长。
• 盈利预测调整：由于汇率影响和海南政策规范旅游零售市场，下调2023、2024、2025年归母净利润预期至7095亿元、10249亿元、12635亿元（原为9466亿元、13334亿元、15701亿元），维持买入评级，对应PE从32倍下调至18倍，期望中长期受益于市内免税店政策和出境游恢复。
• 风险提示：宏观经济下行、奢侈品消费意愿不足、海南自贸港建设延迟、行业竞争加剧等。