20180709-长城证券-行业比较双周报第三十一期_莫畏浮云遮望眼_31页_2mb

行业比较双周报第三十一期总结

核心内容

本报告由长城证券金融研究所宏观策略部发布，主要分析了当前A股市场底部构建的迹象、行业估值与景气度变化，以及中观数据的走势。报告指出，市场在“政策底”和“估值底”逐渐显现的情况下，未来“市场底”可能逐步接近，但需警惕外部风险因素如贸易战、汇率波动等对市场情绪的持续影响。

主要观点

1. 市场底部特征显著

• 破净股数量创历史新高：A股破净股达250只，占比7.09%，接近2013年A股底部水平。
• 估值接近历史底部：多个行业市盈率和市净率已接近或达到历史最低水平，表明市场估值已大幅压缩。
• 政策支持与情绪修复：监管层释放防控内外部风险的信号，市场情绪可能逐渐修复。
• 向下空间有限：预计市场短期内下跌空间有限，建议投资者静待底部构建。

2. 行业配置建议

• 短期策略：关注超跌反弹机会，尤其是中小创板块，以及中报业绩表现良好的行业。
• 中期布局：建议重点配置“成长”和“消费”主线，包括：
  • 成长板块：新能源汽车产业链、国防军工（受益于改革与业绩预期）。
  • 消费板块：医药（政策利好持续）、大众消费（后周期属性）。
  • 其他机会：金融周期相关行业如银行、电力等，具有估值优势。

关键信息

一、破净股情况

• 破净股数量：250只，创历史新高。
• 市值分布：小市值股票占比高，其中市值小于20亿的有21只，20-50亿的有70只，50-100亿的有67只。
• 行业分布：主要集中在金融、地产和周期板块，包括公用事业、房地产、交通运输、采掘、银行、机械设备等。

二、中观数据跟踪

上游行业

• 煤炭：价格稳中有升，电厂库存上升，秦皇岛港库存略有回落。
• 原油：价格稳中有升，库存稳中有升。
• 有色金属：多数价格下降，但下降趋势放缓；铜、铝库存下降，锌库存基本稳定。

中游行业

• 钢铁：钢价稳中有降，库存低位趋稳，高炉开工率略有回落。
• 水泥：价格整体稳中有降，部分区域价格微调。
• 工程机械：5月产量同比上升，挖掘机产量同比升37.50%，工业机器人产量升33.70%。
• 电力：全社会用电量保持较高增速，发电耗煤量上升。
• 化工：价格走势分化，部分产品价格下降，部分稳定或回升。
• 交通运输：水运指数上升，BDI和BCI涨幅较大；航空客运量稳中有降。

下游行业

• 房地产：商品房成交量上升，新开工和销售面积累计同比上升。
• 汽车：销量同比微降，但乘用车结构中轿车销量增速首次超过SUV。
• 零售：社会消费品零售总额同比有所下降，部分品类增速放缓。
• 白酒：一线白酒价格高位稳定，二线略有调整。
• 家电：空调销量表现较好，整体销量稳定。
• 医药：维生素价格下降放缓，中药价格稳中有升。
• 农产品：价格指数持续下降，部分品类如白小麦、大豆略有上升。

行业估值情况

一级行业绝对估值

• 估值较低：银行、建筑装饰、黑色金属、房地产、采掘、非银金融。
• 估值较高：医药生物、计算机、餐饮旅游、食品饮料、电子元器件、通信、有色金属。

一级行业相对估值

• 市盈率：轻工制造、黑色金属、电气设备、传媒等处于历史最低水平；医药、食品饮料等处于历史高位。
• 市净率：银行、综合、公用事业、商业贸易等处于历史最低水平；食品饮料、家用电器等处于历史高位。

二级行业相对估值

• 市盈率最低：农产品加工、其他轻工制造、钢铁、化学制品、信托、显示器件、视听器材、金属新材料等。
• 市盈率较高：其他交运设备、采掘服务、机场、医疗服务、通信运营、生物制品、服装、饮料制造、石油开采、计算机设备等。

结论

当前A股市场估值已接近历史底部，破净股数量创历史新高，市场情绪逐渐修复，政策支持信号明显。短期可关注超跌反弹机会，中期应重点布局成长与消费主线，尤其是新能源汽车、国防军工、医药、大众消费等行业。金融周期相关行业如银行、电力等亦具备配置价值。整体来看，市场向下空间有限，建议投资者保持谨慎乐观态度，静待市场底部构建。