20260405-国信证券-26年二季度股市展望_不畏浮云遮望眼_15页_4mb

A股26年二季度股市展望总结

核心内容

本报告分析了A股市场在2026年一季度的表现，并对二季度的走势进行了展望。整体来看，一季度市场经历了先扬后抑的走势，春季行情延续后因地缘政治冲突和流动性变化而进入调整阶段。二季度市场有望迎来积极信号，继续牛市上行趋势，行业结构也将更加均衡。

主要观点

1. 一季度市场回顾：突降骤雨

   • 春节后市场延续上涨，1月初沪指创下十七连阳。
   • 1月中旬至2月初市场短暂休整，3月以来受地缘冲突影响，市场震荡回调。
   • 行业轮动加快，AI应用、资源品、内需板块等轮番表现。
   • 融资余额和成交额显著下降，市场情绪降温。

2. 二季度市场展望：雨过天晴

   • 本轮市场调整属于牛市中后期的“4浪回调”，不改全年牛市格局。
   • 外部环境缓和和内需政策发力有望推动市场情绪修复。
   • 预计二季度将出现积极信号，如地缘冲突缓和、中美元首会晤、国内政策加码等，推动市场止跌回升。

3. 行业配置：市场结构有望更均衡

   • 随着牛市进入后程，市场热点将逐渐扩散，行业结构趋于均衡。
   • 关注三大方向：
     • 科技主线：AI产业链行情从硬件向应用扩散，AI大模型智能化水平全球领先，算力和能源电力需求上升。
     • 战略资源品：安全溢价长期上行，叠加国内政策支持，资源品基本面有望边际回暖。
     • 老登资产：地产和白酒等“双低”行业具备修复潜力，估值和持仓均处于历史低位。

关键信息

市场表现

• 一季度A股先涨后跌，上证指数最大跌幅达 $9.6%$，万得全A最大跌幅为 $11.0%$。
• 港股同样出现大幅调整，恒生指数最大跌幅为 $13.7%$。
• 融资余额下降613.9亿元，市场情绪显著降温。

政策与基本面

• 中国政策仍偏积极，抗通缩政策有望加码。
• 美国地缘冲突可能压制降息预期，但若局势明朗，流动性宽松预期有望回升。
• 3月中国制造业PMI为 $50.4%$，重返扩张区间，出口韧性延续。

行业轮动

• 一季度行业轮动加快，AI应用、资源品、内需板块等轮番领涨。
• 3月以来防御性板块、内需、能源替代相关板块更具韧性。

投资建议

• 二季度市场有望继续牛市上行，关注科技、战略资源品和老登资产。
• AI产业链行情从硬件走向应用，算力和能源电力需求上升。
• 战略资源品在安全溢价和国内政策支持下具备投资价值。
• 地产和白酒等“双低”行业估值和持仓均处于历史低位，存在修复潜力。

风险提示

• 海内外政策进程不及预期。
• 经济修复出现波动。

分析师信息

• 吴信坤：021-61761046，wuxinkun@guosen.com.cn，S0980525120001
• 杨锦：021-61761017，yangjin1@guosen.com.cn，S0980526020001
• 余培仪：021-61761040，yupeiyi@guosen.com.cn，S0980526010001

基础数据

图表目录

• 图1：今年年初以来市场先涨后跌
• 图2：杠杆资金在1月明显流入
• 图3：高油价背景下美联储降息预期快速降温
• 图4：3月初以来市场成交额下行
• 图5：年初以来A股轮动加快
• 图6：春季行情前段科技成长领涨
• 图7：春季行情后段资源品表现占优
• 图8：市场调整阶段防御性、内需、以及能源替代类占优
• 图9：当前A股情绪距离牛市高点还有差距
• 图10：当前A股估值距离牛市高点还有差距
• 图11：近期地缘政治局势扰动市场降息预期
• 图12：美国民众对特朗普的支持率降至25年以来最低水平
• 图13：3月中国制造业PMI重返扩张区间，出口韧性延续
• 图14：中国制造业增加值规模占全球比重持续提升
• 图15：12-15年牛市中后期热点更多
• 图16：19-21年牛市中后期结构同样发散
• 图17：国内大模型智能程度处于全球全列
• 图18：12-15年科技行情由硬件向软件内容扩散
• 图19：这一次行情有望向应用端演绎
• 图20：全球AI智能体市场规模快速增长
• 图21：2022年以来全球矿产勘察投入持续收缩
• 图22：开发关键资源品矿山所需时间较长
• 图23：清洁能源需求占资源品总需求的比重不断提升
• 图24：当前行业内卷问题仍然较为突出
• 图25：历史上多数“双低”行业后续绝对收益均显著
• 图26：当前食品饮料行业估值和基金持仓占比均处历史低位
• 图27：当前房地产行业估值和基金持仓占比均处历史低位
• 图28：当前房地产行业估值和基金持仓占比均处历史低位

投资评级

• 股票投资评级：优于大市、中性、弱于大市、无评级。
• 行业投资评级：优于大市、中性、弱于大市。

重要声明

• 本报告由国信证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告摘要或节选不代表完整观点，一切以完整版本为准。
• 报告所载信息、资料、建议及推测仅反映当日判断，不保证完整性与准确性。
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基本面与政策面分析

• 科技主线：AI技术推动行业向应用扩散，算力和能源电力需求上升。
• 战略资源品：安全溢价和国内政策支持下，资源品基本面有望回暖。
• 老登资产：地产和白酒等“双低”行业估值和持仓处于低位，具备修复潜力。