建筑装饰行业年度策略报告：莫畏浮云遮望眼，守得云开见月明-20171217-中投-44页-3mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

建筑装饰行业在2017年表现出稳中向好的趋势，但整体板块涨幅落后于市场。随着“美丽中国”战略的推进，生态环保、新区建设、特色小镇和“一带一路”成为推动行业增长的核心力量。同时，PPP模式逐步规范发展，行业竞争格局有望优化，为建筑企业带来新的增长机会。

主要观点

1. 新领域：生态环保领域成为建筑行业的新增长点，尤其是水生态治理，其市场空间达1.18万亿元，主要来自流域治理、黑臭水体治理和农村污水治理。
2. 新区域：雄安新区、特色小镇及“一带一路”成为推动新型城镇化的重要力量，预计带来超10万亿元的市场空间。
3. 新模式：PPP模式进入规范2.0时代，有助于优化行业竞争格局，推动民营企业的发展，同时提升行业集中度。
4. 投资策略：建议关注高成长性与低估值的细分领域龙头，包括生态园林、建筑央企及国际工程公司，以及设计与运营公司。

关键信息

• 经济与基建：经济稳中向好，但基建投资增速有所放缓，需关注补短板领域。
• 生态环保：美丽中国建设推动生态环保领域发展，尤其是水生态治理，市场空间广阔。
• 雄安新区：作为京津冀协同发展的核心，雄安新区建设将带来约4万亿元的固定资产投资空间。
• 特色小镇：特色小镇建设进入内涵发展阶段，预计带动约5-6万亿元投资，重点分布在经济发达地区。
• “一带一路”：推动建筑企业对外承包工程业务发展，市场空间巨大，尤其在交通运输和电力工程领域。
• PPP模式：规范发展将提升行业效率，优化竞争格局，促进民营企业的发展。

投资建议

推荐标的

投资主线

1. 生态园林龙头：受益于PPP模式规范和水生态治理需求，推荐铁汉生态、美尚生态、东方园林、岭南园林、碧水源。
2. 建筑央企及国际工程公司：受益于雄安新区和“一带一路”建设，推荐葛洲坝、中国建筑、中工国际。
3. 设计及运营公司：受益于行业景气提升和全生命周期管理趋势，推荐苏交科、中设集团。

风险提示

• 基建投资增速不及预期
• PPP项目落地不及预期

行业表现

• 2017年建筑行业总产值和合同额持续回升
• 建筑板块估值处于历史低位
• 子板块表现分化，多数板块估值下移，但园林工程板块PE有所上升

市场空间

• 水生态治理：市场空间达1.18万亿元
• 雄安新区：固定资产投资空间达4万亿元
• 特色小镇：预计带动约5-6万亿元投资
• “一带一路”：海外交通运输和电力工程市场空间达数千亿美元

政策与发展趋势

• 生态文明建设上升为国家战略，推动PPP模式在生态环保领域的应用
• 特色小镇建设进入规范发展阶段，强调产业特色与市场导向
• “一带一路”建设持续深化，推动建筑企业海外业务增长
• PPP模式进入规范发展新阶段，提升行业效率与市场透明度

结论

建筑装饰行业在新时代背景下，受益于生态环保、新型城镇化和国际工程等多重因素，市场空间广阔。建议投资者关注高成长与低估值的细分领域龙头，把握行业转型与政策红利带来的投资机会。