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食品饮料行业周报总结（2017.9.10）

核心内容

本周食品饮料行业整体表现相对平淡，但分析师对行业长期发展保持乐观态度，认为白酒和乳制品板块具备持续上涨动力，2018年有望超预期。行业短期面临一些非主导性因素的干扰，如政府禁酒政策和茅台限价措施，但这些因素不会改变行业上升趋势。

主要观点

白酒板块

• 短期因素干扰：白酒板块近期有所回调，主要由于7月底涨幅较大、8月政府禁酒政策及茅台限价，引发部分投资者担忧。但分析师认为，这些因素只是短期干扰，无法改变白酒行业的上升逻辑。
• 核心逻辑未破坏：白酒行业的核心逻辑是商务和民间消费氛围恢复，消费升级趋势持续，品牌集中度提升。
• 三季报与糖酒会：分析师认为三季报和秋季糖酒会可能成为点燃新一轮跨年行情的导火索。
• 业绩预期：
  • 茅台：Q3收入利润大概率超市场预期，同比增长30%以上。
  • 五粮液：Q3收入利润增速预计在30%以上，远超市场预期。
  • 泸州老窖：下半年收入增速将加快至25%。
  • 洋河股份：Q3收入利润预计增长20%以上。
  • 汾酒：收入预期仍在40%以上。
  • 沱牌舍得：利润率持续提升。
  • 水井坊：收入增速仍在70%。

食品板块

• 伊利股份：分析师对伊利的信心加强，认为其正在加速整合小品牌，提升市场份额，同时通过产品创新和品牌曝光进一步扩大优势。
• 其他推荐标的：食品板块推荐伊利为主，其他包括中炬高新、海天味业、双汇发展、安琪酵母等。

关键信息

行业数据

• 行业规模：

  • 股票家数：95只
  • 总市值：21244亿元，占比3.8%
  • 流通市值：18357亿元，占比4.2%

• 行业指数表现：

  • 绝对表现：1个月0.4%，6个月11.8%，12个月26.5%
  • 相对表现：1个月-2.1%，6个月0.9%，12个月11.9%

市场回顾

• 食品饮料板块：本周下跌2.75%，但年初至今上涨21.10%。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：包括科迪乳业、西藏发展、重庆啤酒等。
  • 跌幅前十：包括五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。

重点公司估值表

风险提示

• 旺季需求不及预期：若白酒旺季需求未达预期，可能影响板块表现。

推荐标的

• 白酒：一线推荐五粮液、茅台、泸州老窖；二线推荐汾酒、沱牌、古井、洋河等。
• 食品：优先推荐伊利；其他推荐中炬高新、海天味业、双汇发展、安琪酵母等。

行业资讯

• 白酒：
  • 贵州茅台举办茅台云商全面上线发布会，推进智慧营销。
  • 酒仙网发布8月销售排行榜，五粮液、茅台、国台·品鉴等位列前三。
  • 迎驾贡酒、伊力特、山西汾酒等发布相关公告。
• 乳制品：
  • 国家食药监总局批准224个配方。
  • 恒天然全脂奶粉价格微涨，脱脂奶粉价格下跌。
  • 贝因美与多家公司签署总承销协议，目标销售13亿元。
• 其他食品饮料板块：
  • 会稽山、安琪酵母、华润啤酒等发布相关公告。
  • 青青稞酒、汤臣倍健等公司也发布相关消息。

下周重要信息提示

• 股东大会安排：伊利股份、三全食品、加加食品、水井坊、光明乳业、上海梅林、汤臣倍健、克明面业等公司将召开股东大会。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师承诺

• 负责本报告的分析师承诺报告内容真实、准确，与本人薪酬无直接或间接关系。
• 招商证券食品饮料研究团队连续12年上榜《新财富》食品饮料行业最佳分析师排名，其中五年第一，2015、2016年连续获新财富、金牛奖、水晶球等最佳分析师第一名。

重要声明

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