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燃料油早报总结（2023-08-22）

今日观点

结论： 燃料油基本面整体偏多，短期预计震荡运行为主，成本端原油对燃料油单边驱动有所减弱。

基本面分析

• 原油成本端： 近期原油价格大幅回落，利好减弱。
• 供应端：
  • 俄罗斯高硫燃油亚洲出口下滑，新加坡供给压力有所缓解。
  • 中东、南亚夏季发电需求进入旺季。
• 需求端： 中国、美国炼厂进料需求旺盛，高硫燃料油需求保持强劲。

技术与数据面

• 基差： 新加坡高硫380燃料油折盘价3946元/吨，FU2310收盘价3735元/吨，基差211元，期货贴现现货，利多。
• 库存： 新加坡高低硫燃料油总库存2008万桶，较前一周下降191%，库存回落至5年均值附近，利多。
• 盘面： 价格运行于20日均线之上且均线向上，显示出短期支撑。
• 主力持仓： 主力合约净多头，但多单减少，市场观望情绪有所上升。

预期与风险

• 预期： 基于基本面平稳向好及成本支撑，短期预计震荡运行。
• 利多因素总结：
  1. OPEC会议坚持减产延长至年底，沙特自愿额外减产；俄罗斯减产原油出口。
  2. 俄罗斯高硫燃料油转口至亚洲的贸易量下降，新加坡供给压力减轻。
  3. 中东、南亚发电旺季需求旺盛。
  4. 澳大利亚LNG供给紧张推高天然气价格，带动欧洲柴油替代需求，对低硫燃料油生产形成压力。
• 利空因素总结：
  1. 亚太地区低硫燃料油发电需求处于过渡期，整体疲软。
  2. 全球航运活动低迷，低硫船用油需求较弱。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑： 成本端原油支撑或减弱，高硫与低硫燃料油基本面分化，预计中长期内高低硫价差持续收敛。
• 风险点：
  1. 美联储超预期加息。
  2. 俄罗斯高硫出口量回升。
  3. 全球天然气供应紧张超预期。

附录数据要点

• 主力合约基差：日盘FU较前值收窄，LU与现货价差同样收窄。
• 新加坡高低硫价差扩大，反映高硫仍强于低硫。
• 燃油库存持续下降，基本面支撑格局未变。