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盈康生命（300143.SZ）托管盈康运城医院，服务网络覆盖西北经济圈总结

核心内容概述

盈康生命（300143.SZ）于2021年12月13日发布公告，宣布将盈康运城医院托管给其子公司四川友谊医院，托管期限为3年，自2022年1月1日起生效。此举旨在进一步解决与公司控股股东青岛盈康医投旗下医院之间的同业竞争问题，同时借助四川友谊医院的管理运营经验，提升盈康运城医院的盈利能力，完善全国服务网络布局。

主要观点

• 托管协议签订：盈康医投将盈康运城医院委托给四川友谊医院管理运营，托管费用为当年经审计营收的5%、4%、3%。
• 解决同业竞争：通过托管，盈康生命有效避免了与海尔集团旗下医院的同业竞争，增强了公司独立性。
• 提升盈利能力：四川友谊医院拥有丰富的管理经验，有望提升盈康运城医院的盈利水平，并加速杭州怡康、长春盈康医院的孵化。
• 全国布局完善：盈康运城医院作为西北经济圈的旗舰医疗中心，将带动周边“N”家卫星医院的发展，形成全国性服务网络。
• “1+N+n”战略推进：公司持续推进“1+N+n”布局，聚焦肿瘤与康复医疗，实现器械与服务一体化，提升规模效应。

关键信息

托管医院情况

• 盈康运城医院：总建筑面积20余万平米，床位1500张，是山西医科大学等高等医学院校的教学医院，2021年位列全国社会办医院床位100强第40位。
• 托管费用：2022-2024年托管费用分别为当年经审计营收的5%、4%、3%。
• 其他托管医院：四川友谊医院还托管杭州怡康医院和长春盈康医院，管理费为年总收入的5%，预计不低于120万元。

海尔运营能力赋能

• 苏州广慈医院：自2018年被海尔收购后，医院核心指标显著提升，床位使用率从88%升至98%，净利率超7%。
• 海尔医院资产：海尔集团间接控制和参股13家医院，包括综合医院、肿瘤专科医院、康复医院等，未来有注入公司的可能。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.37/2.56/3.48亿元，EPS分别为0.21/0.40/0.54元。
• 估值指标：当前股价15.09元，对应P/E分别为70.7/37.8/27.9倍，维持“买入”评级。
• 财务表现：2021年归母净利润为137百万元，同比增长7.0%；2022年预计增长86.9%，2023年增长35.8%。

风险提示

• 苏州广慈并表进度不及预期。
• 伽玛刀销售不及预期。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率

投资建议

公司维持“买入”评级，预计未来三年业绩稳步增长，受益于海尔集团的运营能力与“1+N+n”战略布局，具备良好的扩张潜力和盈利前景。