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盈康生命（300143.SZ）拟股权激励绑定核心人才，保障业绩稳健增长

核心内容

盈康生命于2022年1月11日发布2022年限制性股票激励计划（草案），旨在通过股权激励方式绑定核心人才，进一步健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，提升核心团队积极性，以保障公司长远发展。

主要观点

• 激励计划概况：公司拟向131名激励对象（包括5名高管和126名核心骨干）授予418.9万股限制性股票，占总股本的0.65%，授予价格为7.27元/股。
• 业绩考核机制：激励计划设定2022-2024年的业绩考核指标，以2021年营业收入为基数，设定触发值和目标值，分别要求营业收入增长率不低于20%、44%、73%和30%、69%、120%。达到目标值则100%兑现，若未达目标但超过触发值，则按实现比例兑现。
• 激励费用影响：激励计划费用的摊销对有效期内各年净利润影响较小，预计2022-2025年摊销金额分别为1520.64万元、971.45万元、469.39万元、51.66万元。

关键信息

• 海尔赋能：海尔控股后，盈康生命聚焦肿瘤+康复医疗赛道，深入推进“1+N+n”布局，实现器械+服务一体化，提升规模效应。
• 医院运营能力：海尔在苏州广慈医院的运营下，显著提升了医院核心指标，如床位使用率从88%提升至98%，床位周转天数从8.66天下降至7.51天，净利率超7%。
• 体外医院注入：海尔集团拥有丰富的优质医院资产，预计未来将注入盈康生命，进一步增厚公司业绩。
• 财务预测：公司2021-2023年预计归母净利润分别为1.37亿元、2.56亿元、3.48亿元，EPS分别为0.21元、0.40元、0.54元。当前股价对应P/E分别为66.4倍、35.5倍、26.2倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：体外医院注入进度不及预期、伽玛刀销售不及预期。

财务摘要与估值指标

财务比率分析

战略布局与未来展望

• 公司通过“1+N+n”战略持续推进，利用海尔的医院运营能力实现扩张。
• 海尔集团间接控制和参股的医院共13家，涵盖综合医院、肿瘤专科医院、康复医院、养老护理院和高端诊疗医院。
• 海尔的医院运营能力已在上海、苏州等地成功复制，未来有望在更多医院推广，提升公司业绩。

风险提示

• 体外医院注入进度不及预期。
• 伽玛刀销售不及预期。

投资建议

• 公司盈利预测维持不变，预计未来三年归母净利润持续增长。
• 当前股价对应P/E分别为66.4倍、35.5倍、26.2倍，维持“买入”评级。

附：财务预测摘要

• 营业收入：预计2021-2023年分别为1152百万元、1957百万元、2591百万元。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为137百万元、256百万元、348百万元。
• EPS：预计2021-2023年分别为0.21元、0.40元、0.54元。
• P/E：预计2021-2023年分别为66.4倍、35.5倍、26.2倍。