20201015-华龙证券-2020年9月CPI_PPI数据解读_9月通胀数据非食品项贡献较大_6页_1mb

2020年9月CPI、PPI数据总结

核心内容

2020年9月，中国宏观经济数据呈现出CPI温和上涨、PPI持续下降的态势，反映出消费市场逐步恢复，但工业生产者价格压力仍存。以下为详细分析。

CPI数据解读

同比数据

• 全国居民消费价格同比上涨1.7%，涨幅较上月回落0.7个百分点。
• 城市上涨1.6%，农村上涨2.1%。
• 食品价格上涨7.9%，非食品价格持平。
• 消费品价格上涨2.6%，服务价格上涨0.2%。
• 1-9月CPI同比上涨3.3%。

环比数据

• 全国居民消费价格环比上涨0.2%。
• 食品价格上涨0.4%，非食品价格上涨0.2%。
• 消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨0.3%。

食品类价格变动

• 食品烟酒类价格同比上涨6.4%，影响CPI上涨约2.00个百分点。
• 畜肉类价格上涨22.6%，影响CPI上涨约1.39个百分点，其中猪肉价格上涨25.5%，影响CPI上涨约1.00个百分点。
• 鲜菜价格上涨17.2%，影响CPI上涨约0.41个百分点。
• 水产品价格上涨2.6%，影响CPI上涨约0.05个百分点。
• 粮食价格上涨1.5%，影响CPI上涨约0.03个百分点。
• 蛋类价格下降15.8%，影响CPI下降约0.11个百分点。
• 鲜果价格下降6.9%，影响CPI下降约0.12个百分点。

非食品类价格变动

• 其他七大类价格三涨四降：
  • 上涨：其他用品和服务（4.3%）、医疗保健（1.5%）、教育文化和娱乐（0.7%）。
  • 下降：交通和通信（3.6%）、居住（0.8%）、衣着（0.4%）、生活用品及服务（0.1%）。

PPI数据解读

同比数据

• 全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅较上月扩大0.1个百分点。
• 工业生产者购进价格同比下降2.3%，环比上涨0.4%。
• 1-9月平均PPI同比下降2.0%，购进价格下降2.6%。

环比数据

• PPI环比上涨0.1%，涨幅较上月收窄0.2个百分点。
• 生产资料价格同比下降2.8%，影响PPI总水平下降约2.05个百分点。
• 生活资料价格由涨转降，下降0.1%，影响PPI总水平下降约0.02个百分点。

主要行业价格变动

主要观点

• CPI温和上涨：9月CPI同比上涨1.7%，环比上涨0.2%，涨幅较上月回落，主要受高基数效应和部分食品价格回落影响。
• 非食品价格稳中有升：非食品价格同比上涨0.2%，环比持平，反映消费需求逐步恢复。
• 食品价格波动较大：食品价格上涨主要由鲜菜、鲜果等季节性因素推动，但猪肉、蛋类等价格出现回落。
• PPI持续下降：9月PPI同比下降2.1%，降幅扩大，但环比小幅回升，显示工业品需求端未明显恶化。
• 行业分化明显：部分行业如黑色金属、有色金属、煤炭等价格环比上涨，而纺织、化工、电子等价格继续下跌。

关键信息

• CPI同比增速低于预期，主要受高基数和部分食品价格回落影响。
• PPI同比降幅扩大，但环比略有回升，表明工业品需求端仍有一定支撑。
• 四季度需求有望增强，特别是“双节”效应可能推动CPI维持当前水平。
• 年内PPI转正难度较大，需关注国际原油价格及国内工业需求恢复情况。

华龙证券观点

• CPI：预计四季度居民消费需求将稳步回升，CPI数据大概率维持当前水平。
• PPI：工业品需求修复趋势持续，PPI同比跌幅有望收窄，但年内转正仍面临挑战。

免责声明

本报告由华龙证券整理，仅作为市场分析参考，不构成具体投资建议。数据来源于wind终端及公开资料，华龙证券不对数据的完整性和真实性做任何保证。投资者应自行评估风险，谨慎决策。