20201209-华龙证券-2020年11月CPI_PPI数据解读_CPI数据大概率还会落于负值区间_6页_1mb

2020年11月CPI与PPI数据总结

核心内容概览

2020年11月，中国宏观经济数据显示，居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）均出现不同程度的波动。CPI同比和环比均下降，而PPI环比由平转涨，同比降幅有所收窄，显示出经济逐步复苏的迹象。

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CPI 数据分析

同比数据

• 全国居民消费价格同比下降 0.5%
  • 城市下降 0.4%，农村下降 0.8%
  • 食品价格同比下降 2.0%，非食品价格同比下降 0.1%
  • 消费品价格同比下降 1.0%，服务价格上涨 0.3%
  • 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨 0.5%，涨幅已连续5个月保持不变
  • 1-11月，CPI累计同比上涨 2.7%

环比数据

• 全国居民消费价格环比下降 0.6%
  • 食品价格环比下降 2.4%，非食品价格环比下降 0.1%
  • 消费品价格环比下降 0.8%，服务价格环比下降 0.4%

食品类别影响

• 食品烟酒类价格同比下降 0.7%，影响CPI下降约0.24个百分点
  • 蛋类价格下降 17.1%，影响CPI下降约0.11个百分点
  • 畜肉类价格下降 7.3%，影响CPI下降约0.53个百分点
    • 其中猪肉价格下降 12.5%，影响CPI下降约0.60个百分点
  • 鲜菜价格上涨 8.6%，影响CPI上涨约0.20个百分点
  • 鲜果价格上涨 3.6%，影响CPI上涨约0.06个百分点
  • 水产品价格上涨 1.0%，影响CPI上涨约0.02个百分点

其他类别价格变化

• 其他七大类价格中，其他用品和服务、医疗保健、教育文化和娱乐分别上涨 2.5%、1.5% 和 1.0%
• 生活用品及服务价格持平
• 交通和通信、居住、衣着价格分别下降 3.9%、0.6% 和 0.3%

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PPI 数据分析

同比数据

• 全国工业生产者出厂价格同比下降 1.5%
  • 工业生产者购进价格同比下降 1.6%
  • 1-11月平均，工业生产者出厂价格同比下降 2.0%，购进价格同比下降 2.5%

环比数据

• PPI环比上涨 0.5%
  • 生产资料价格上涨 0.7%，涨幅比上月扩大 0.6个百分点
  • 生活资料价格由上月下降 0.1% 转为上涨 0.1%
  • 调查的40个工业行业大类中，有24个行业价格上涨，涨幅面达六成

行业价格变化

• 煤炭开采和洗选业：环比上涨 2.2%，同比下降 2.9%，1-11月同比下降 6%
• 石油和天然气开采业：环比上涨 0.9%，同比下降 29.8%，1-11月同比下降 27.4%
• 黑色金属矿采选业：环比持平，同比下降 12.5%，1-11月同比上涨 6%
• 有色金属矿采选业：环比下降 0.4%，同比下降 6.9%，1-11月同比下降 4.5%
• 非金属矿采选业：环比上涨 0.3%，同比下降 1.6%，1-11月同比下降 1.4%
• 农副食品加工业：环比上涨 0.8%，同比下降 0.8%，1-11月同比下降 5.1%
• 食品制造业：环比上涨 0.4%，同比下降 0.6%，1-11月同比下降 0.6%
• 纺织业：环比上涨 0.5%，同比下降 4.7%，1-11月同比下降 4.8%
• 石油、煤炭及其他燃料加工业：环比上涨 1.7%，同比下降 16.3%，1-11月同比下降 14.5%
• 化学原料和化学制品制造业：环比上涨 2.2%，同比下降 3%，1-11月同比下降 6.4%
• 石油和天然气开采业：环比上涨 0.9%，同比下降 29.8%，1-11月同比下降 27.4%
• 化学纤维制造业：环比上涨 1.9%，同比下降 10.4%，1-11月同比下降 14%
• 非金属矿物制品业：环比上涨 0.7%，同比下降 2.5%，1-11月同比下降 1.5%
• 黑色金属冶炼和压延加工业：环比上涨 1.5%，同比下降 2%，1-11月同比下降 2.7%
• 有色金属冶炼和压延加工业：环比上涨 1.1%，同比下降 4.1%，1-11月同比下降 0.1%
• 通用设备制造业：环比持平，同比下降 0.7%，1-11月同比下降 0.3%
• 计算机、通信和其他电子设备制造业：环比下降 0.4%，同比下降 1.9%，1-11月同比下降 1.4%

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华龙证券观点

1. CPI走势

   • 11月CPI同比和环比均下降，主要受去年高基数和猪肉等食品价格回落影响
   • 未来CPI同比数据仍将面临高基数压力，预计将继续处于负值区间
   • 食品供给端扰动因素若能缓解，核心CPI数据有望维持稳定，短期内货币政策暂不会调整

2. PPI走势

   • 11月PPI同比降幅收窄至 -1.5%，环比转正至 0.5%，显示工业生产逐步恢复
   • 石油相关行业PPI降幅扩大，但整体工业品价格回升趋势明显
   • 预计2021年一季度PPI同比数据有望转正

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关键信息

• CPI：11月同比和环比均下降，食品价格回落是主因，核心CPI保持稳定
• PPI：环比由平转涨，同比降幅收窄，显示工业品价格回升
• 行业表现：部分行业如煤炭、石油等价格下降明显，但黑色金属冶炼和有色金属冶炼等部分行业价格回升
• 未来展望：CPI可能继续处于负值区间，PPI有望在2021年一季度转正

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数据来源

• 数据来源于Wind终端，由华龙证券研究部整理编制
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