2017-轨交产业链深度研究报告-轨道上的中国，王者归来_45页-2mb

铁路设备行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕中国铁路设备行业未来三年的发展趋势，分析了高铁与地铁通车里程的增长，轨交配件市场的发展潜力，以及后市场在未来的竞争格局。报告指出，随着国家铁路发展规划的推进和“一带一路”战略的实施，中国在轨交装备领域具备强劲的发展动力，同时，国产化进程加快，进口替代空间广阔。

主要观点

• 未来三年轨交装备行业趋势向上：高铁与地铁通车里程将保持增长，带动设备需求上升。
• 轨交配件市场潜力巨大：高铁和地铁的配件市场年容量达500亿元，具备高毛利率和高技术壁垒。
• 后市场成未来10年重要战场：随着车辆保有量增加，检修设备和零部件更换需求逐年上升。
• 投资建议：推荐中国中车、新筑股份、华铁股份、康尼机电、神州高铁等具备增长潜力的公司。

关键信息

1. 轨交装备行业趋势向上

• 高铁与地铁通车里程增长：2018年快速铁路通车里程将比2017年增长20%以上，2019-2020年有望超过前期高点。
• 地铁增长趋势明显：2017-2020年地铁通车里程分别为700公里、900公里、1000公里、1700公里，年均增长显著。
• 投资周期性：轨交行业呈现五年周期性，目前处于底部，未来三年将迎来确定性增长。

2. 中国轨交大国，具备孕育大配件企业的潜力

• 市场容量与利润：轨交配件年市场容量高达500亿元，平均毛利率在40%，净利率在20%。
• 进口替代趋势：尽管部分关键零部件仍需进口，但国产化正在加速，未来将有更多国产企业替代进口产品。
• 技术壁垒与市场集中度：轨交配件市场技术含量高，具有较高的市场集中度和进入壁垒。

3. 后市场成为未来10年竞争焦点

• 大修需求上升：随着动车组和城轨车辆进入大修期，检修设备和零部件更新需求逐年上升。
• 市场空间：预计动车组大修年均市场空间达百亿级别，城轨车辆大修需求也将显著增长。
• PPP模式应用：运营维护市场成为未来10年的重要增长点，设备厂商逐步参与PPP模式。

4. 投资建议与相关标的

• 重点推荐：
  • 中国中车（601766.SH）：轨交装备龙头，未来三年增长潜力大。
  • 新筑股份（002480.SZ）：打造西南区域“小中车”。
  • 华铁股份（000976.SZ）：轨交资源整合者，具备高增长潜力。
  • 康尼机电（603111.SH）：动车组门系统龙头，进口替代前景广阔。
  • 神州高铁（000008.SZ）：深耕轨交后市场，布局领先。
  • 新宏泰（603010.SH）：通过并购天宜上佳，成为高铁刹车片国产第一股。
  • 众合科技（000034.SZ）：城轨信号系统龙头，进口替代打开增长空间。
  • 永贵电器（300148.SZ）：轨交连接器龙头，多元化经营稳步增长。
  • 海达股份（300320.SZ）：轨交橡胶部件小龙头，拟收购切入汽车轻量化市场。

5. 风险提示

• 通车里程不及预期：可能影响设备需求。
• 产品盈利能力下行风险：受宏观经济和行业竞争影响。

图表与数据支持

• 图表1：轨交产业链分析框架
• 图表2：中国中车2013-2015年间涨幅近10倍
• 图表3：永贵电器2013-2015年间涨幅近4倍
• 图表4：投资+施工进度决定业绩弹性
• 图表5：通车高峰来临，站后机电设备及车辆设备弹性大
• 图表6：两个五年铁路新增通车里程数据体现“五年周期性”
• 图表7：高铁新增通车里程“十二五”期间体现“五年周期性”
• 图表8：全国地铁新增里程“十二五”较为平稳，“十三五”将再上台阶
• 图表9：铁路固定资产投资维持高位
• 图表10：预计2017年高铁通车里程下滑
• 图表11：地铁迎通车高峰
• 图表12：未来三年快速铁路通车里程逐年提升
• 图表13：高铁线路新增通车里程预测
• 图表14：城际线路新增通车里程预测
• 图表15：从城市人口看我国城轨发展潜力巨大
• 图表16：地铁继续迎通车高峰
• 图表17：京津冀地铁线路新增通车里程
• 图表18：长三角地铁线路新增通车里程
• 图表19：珠三角地铁线路新增通车里程
• 图表20：西南地区地铁线路新增通车里程
• 图表21：2012-2020高铁新开工里程
• 图表22：2013-2019及以后城际铁路新开工里程
• 图表23：2013-2020地铁新开工里程
• 图表24：2014-2017年中国中铁订单额
• 图表25：2014-2017年中国铁建订单额
• 图表26：动车组拥有量（标准列）
• 图表27：动车组年采购量（标准列）
• 图表28：客车拥有量（辆）
• 图表29：客车年采购量（辆）
• 图表30：货车拥有量（辆）
• 图表31：货车年采购量（辆）
• 图表32：机车拥有量（台）
• 图表33：机车年采购量（台）
• 图表34：地铁保有量（辆）
• 图表35：中国中车分产品收入（亿）
• 图表36：中国中车分产品收入YOY
• 图表37：新增里程带来的动车组需求预测
• 图表38：未来三年地铁车辆需求测算
• 图表39：动车组主要系统和部件
• 图表40：高铁主要系统及配件市场规模测算
• 图表41：地铁主要系统及配件市场规模测算
• 图表42：轨交零部件毛利水平高
• 图表43：高速轮轴国内外格局
• 图表44：克诺尔发展历史概览
• 图表45：克诺尔分产品营业收入
• 图表46：克诺尔总营业收入
• 图表47：克诺尔净利润及其变化
• 图表48：西屋制动和法维莱发展历史概览
• 图表49：西屋制动分产品营业收入
• 图表50：西屋制动总营收及变化率
• 图表51：西屋制动毛利润及其变化
• 图表52：西屋制动净利润及其变化
• 图表53：动车组检修周期
• 图表54：每年动车组高级修价值量预测
• 图表55：永贵电器业务布局

行业发展趋势

• 高铁与地铁双轮驱动：未来三年，高铁和地铁通车里程均呈增长趋势。
• 进口替代加速：随着国产技术的提升，部分关键配件将逐步替代进口产品。
• 后市场潜力巨大：随着车辆保有量增加，检修设备和零部件更新需求将显著增长。
• 国际化布局：通过“一带一路”和并购，中国轨交企业正在拓展国际市场。

总结

本报告全面分析了中国铁路设备行业的未来趋势、市场容量、关键企业以及相关投资建议，强调了轨交装备行业在“十三五”期间的增长潜力，并指出后市场将成为未来十年的重要增长点。同时，报告推荐了多家具备增长潜力的企业，为投资者提供了参考。