20180527-华泰证券-机械设备_航班延误引发的轨道交通产业思考_为什么夏季出差优选高铁__9页_1mb

行业研究动态点评总结

核心内容概述

本报告发布于2018年5月27日，行业为机械设备，评级为增持（维持）。报告主要围绕轨道交通产业的发展趋势，结合夏季航班延误现象，分析高铁等轨交工具的准点率优势，并提出未来轨交产业的发展方向与潜在受益企业。

主要观点

1. 夏季航班延误高发，高铁优势明显

   • 2018年5月25日，上海等地因强降雨导致航班大面积延误，凸显了高铁等轨道交通工具的准点率优势。
   • 夏季航班延误主要由高温、雷暴频发、出行高峰等因素造成，对旅客出行带来较大不便。
   • 由于天气、流量控制、机械故障、旅客原因及飞机调配等因素，航班延误成为常态，建议夏季出差优先选择高铁。

2. 轨交产业未来趋势

   • 更完善和便捷的轨道交通网络：中国城市轨道交通发展仍有较大空间，特别是城际铁路方面，未来核心城市城际轨交里程可能远超市区地铁里程。
   • 高铁对核心城市群的战略价值提升：随着城市从“工业+商业”向“商业+技术”转型，高铁网络将发挥更大作用，降低“人流”成本，推动第三产业繁荣。
   • 轨交产业向市场化方向转变：建设资金来源多元化、车辆招标价格政策调整及配套企业盈利能力变化，是未来轨交产业市场化的重要方向。

3. 中国高铁发展现状

   • 截至2017年底，中国高铁运营里程达2.5万公里，全球第一。
   • 预计到2020年，高铁总里程将达到3万公里，覆盖80%以上的大城市。
   • 高铁网络在形成大格局后，将进一步细化，提升枢纽城市的节点价值。

关键信息

航班延误数据

• 2017年5月，上海浦东、北京首都、上海虹桥三大机场延误率分别为53%、51.88%、49%，成为大陆延误重灾区。
• 2017年6月至8月，一线城市机场延误率均超过50%，其中7月北京首都机场延误率高达70%，8月上海浦东机场延误率高达69%。
• 航班延误的主要原因包括：
  • 天气因素（如雷暴、暴雨、高温等）；
  • 流量控制（空域限制、军事管制等）；
  • 机械故障（无法完全避免）；
  • 旅客原因（如登机混乱、旅客行为等）；
  • 飞机调配（航班递延引发连锁反应）。

轨道交通发展趋势

• 城市及城际轨道交通网络：未来将更加完善和便捷，推动出行方式变革。
• 高铁枢纽价值提升：高铁网络将强化核心城市群的经济联系，提升枢纽城市商业地位。
• 资金来源多元化：未来轨交项目资金可能不再单一依赖政府投入，有利于提升布局效率。
• 招标政策变化：车辆招标价格及配套企业盈利能力可能发生变化，影响产业链结构。

风险提示

• 铁路投资不及预期：政策或经济环境变化可能导致投资进度放缓。
• 高铁、城际铁路、地铁建设不及预期：建设周期、审批流程等问题可能影响项目落地。
• PPP融资受限：2018年金融去杠杆背景下，PPP模式可能受限，影响部分轨交项目推进。

建议与结论

• 夏季出行建议：建议优先选择高铁等轨道交通工具，以应对航班延误问题。
• 受益企业：中国中车可能是中长期受益于轨交产业发展的公司之一。
• 行业展望：轨交产业具备长期增长潜力，随着城市化和经济结构转型，其战略价值将持续上升。

附注

• 报告由华泰证券机械设备研究团队发布，包含多位研究员信息。
• 报告内容基于公开数据与行业分析，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属华泰证券，未经授权不得擅自使用或传播。