20210906-中财期货-PTA_MEG投资策略月报_国际油价V型反转_需求减弱_TA_EG先跌后涨_12页_1mb

国际油价V型反转需求减弱 TA/EG先跌后涨

一、PTA核心观点与策略推荐

1.1 核心逻辑与走势分析

• 国际油价：9月预计震荡走势，OPEC+维持原有产量策略，但德尔塔变异毒株对需求预期形成压制，原油上涨空间有限。
• PTA供应：8月综合开工率74.21%，月均负荷约76%，部分装置意外停车，供应偏弱。
• PTA需求：进入聚酯行业旺季，但下游聚酯减产影响需求，整体供需偏弱。
• 价格预期：9月PTA市场或延续调整，价格区间预计在4950-5150元/吨。

1.2 操作建议

• 短期走势：偏强
• 中期走势：宽幅震荡
• 操作建议：观望，现货可逢低补货

1.3 供应与库存

• 8月产量：约441万吨，环比略有下降。
• 开工率：74.21%，部分装置重启不及预期，导致供应减少。
• 库存情况：社会库存约314万吨，工厂库存约3.9天，聚酯工厂库存小幅下降至7.4天。

1.4 聚酯行业影响

• 聚酯产量：8月产量495.39万吨，环比下滑3.41%。
• 聚酯负荷：月均87.75%，较上月下降3.33%。
• 织机开工率：江浙地区化纤织造综合开机率67.82%，较上月下降8.42%。
• 需求前景：受终端订单不足及资金链压力影响，聚酯开工率仍有下降预期。

1.5 风险提示

• 疫苗效果不及预期：可能影响需求恢复，利空。
• 装置开工不稳：可能带来供应波动，利多。
• 宏观政策刺激：若力度加大，可能支撑市场，利多。

二、乙二醇核心观点与策略推荐

2.1 核心逻辑与走势分析

• 国际油价：9月震荡走势，成本支撑较强。
• 乙二醇供应：8月开工率60.52%，供应量增加有限，煤制装置开工维持低位。
• 乙二醇需求：聚酯减产导致需求偏弱，库存压力仍存。
• 价格预期：9月乙二醇市场走势或将前低后高，运行区间在4950-5200元/吨。

2.2 操作建议

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：激进者可逢高做空

2.3 供应与库存

• 8月产量：约110.82万吨，非煤制产量83.24万吨，煤制产量27.58万吨。
• 港口库存：华东主港地区库存约52.502万吨，其中张家港22.62万吨，太仓10.3万吨，宁波7.1万吨。
• 发货情况：港口发货量稳定，但需求疲软。

2.4 进出口分析

• 进口量：7月进口量596689.98吨，环比下降27.26%，同比下滑38.91%。
• 出口量：7月出口量3833.17吨，环比下降64.57%，同比大幅增长2330.21%。

2.5 风险提示

• 国际油价回调：可能削弱成本支撑，利空。
• 下游开工转弱：企业库存上升，利空。

2.6 重点关注

• 聚酯开工率：关注后续复产及减产情况。
• 上游检修：影响供应稳定性。
• 新产能投产：增加市场供应压力。
• 终端订单：影响下游需求变化。

三、市场驱动因素总结

四、总结

• PTA市场：9月预计延续震荡调整，价格区间在4950-5150元/吨。短期偏强，中期宽幅震荡，操作建议以观望为主。
• 乙二醇市场：9月供需博弈加剧，价格或前低后高，运行区间4950-5200元/吨。短期震荡，中期偏弱，操作建议逢高做空。
• 风险因素：国际油价回调、聚酯开工转弱、疫苗效果不及预期为主要利空；装置开工不稳、宏观政策刺激为利多因素。
• 关键点：PTA与乙二醇均受聚酯行业减产影响，但成本支撑仍存，需密切关注装置检修、新产能释放及下游需求变化。