20210406-中财期货-PTA／MEG投资策略月报_油价震荡回调_TA_EG期价企稳_13页_1mb

油价震荡回调 TA/EG期价企稳

核心内容总结

PTA市场分析

短期走势：震荡
中期走势：偏强
操作建议：逢低买入

核心逻辑：

• 4月PTA装置检修预期增加，供应收缩明显，下游聚酯开工负荷较高，对原料需求稳定，支撑市场上涨。
• 然而，高企的社会库存、仓单流出、终端织造传导受阻以及下游聚酯产销不佳限制了PTA的上涨空间。
• 3月PTA综合开工率约80.35%，产量445万吨，4月检修装置集中，预计供应减少30万吨，库存预计下降19万吨，整体去库力度较大。

逻辑驱动因素：

1. 欧佩克达成减产协议，提振国际油价，间接支撑PTA成本端。
2. 二季度约2000万吨产能设备检修，供应趋紧。
3. 下游聚酯开工率不断提高，对PTA形成刚需支撑。

风险提示：

1. OPEC+关于二季度原油产量的会议可能影响供需预期。
2. 目前库存仍处于高位，对价格形成压制。

重点关注：

• 下游聚酯开工
• 上游检修情况
• 新产能投产
• 终端订单情况

乙二醇市场分析

短期走势：震荡
中期走势：震荡
操作建议：可逢高做空09合约

核心逻辑：

• 乙二醇面临新增产能释放及进口合约增量预期的冲击，需求端支撑有限。
• 4月聚酯新增120万吨产能，对乙二醇刚需支撑仍在，但供应压力增大。
• 乙二醇价格震荡运行，受原油价格回调及新增产能释放影响。

逻辑驱动因素：

1. 欧佩克达成减产协议，油价回升，带动乙二醇成本端走强。
2. 库存仍处于高位，市场情绪偏弱。
3. 下游聚酯开工率不断提高，对乙二醇形成一定支撑。

风险提示：

1. OPEC+关于二季度原油产量的会议可能影响供需预期。
2. 开工率持续上升，供应压力增加。

重点关注：

• 下游聚酯开工
• 上游检修情况
• 新产能投产
• 终端订单情况

PTA/MEG市场展望

PTA走势分析

• 价格走势：PTA期现市场整体走势震荡略偏强，关注4月上旬下游聚酯的补库周期。
• 加工费：加工区间相对低位，但PTA供需改善对市场有支撑。
• 库存：月末社会库存降至467万吨附近，整体库存压力依然较大。
• 基差：期现基差震荡走强，关注9-1反套机会。

乙二醇走势分析

• 价格走势：乙二醇价格震荡运行，面临新增产能释放及进口增量预期的冲击。
• 库存：3月华东港口库存54.47万吨，环比下降3.58万吨。
• 开工率：3月平均开工负荷约67.23%，煤制乙二醇开工率较低，影响整体供应。
• 利润：不同工艺乙二醇利润呈现震荡下滑态势，煤制利润最高，乙烯制利润最低。

下游需求端分析

聚酯行业

• 产量：3月聚酯行业产量503.84万吨，环比上涨24.26%。
• 市场预期：4月涤纶长丝市场预期震荡偏弱，涤纶短纤预计震荡运行，关注中上旬的刚需补货行为。
• 价格参考：涤纶长丝POY150D/48F商谈参考7200-7700元/吨。

涤纶长丝

• 市场预期：震荡偏弱
• 供应：新产能释放导致供应小幅增加，工厂库存高企，需求端新订单跟进有限。
• 利润：涤纶长丝利润或被进一步挤压。

涤纶短纤

• 市场预期：震荡
• 供应：PTA供应减少，乙二醇价格震荡，整体成本支撑偏强。
• 需求：关注下游补货及新订单情况。

聚酯瓶片

• 市场预期：窄幅上扬
• 供应：现货供应趋紧，部分货源发货紧张。
• 需求：内贸需求旺季来临，外贸订单持续，不排除供不应求可能。

附：中财期货化工组分公司信息

特别声明

本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。