20230226-华联期货-双焦周报_安监危机下_双焦强势运行_8页_1mb

双焦周报总结

核心内容概述

本报告由研究员孙伟涛撰写，分析了2023年2月26日（星期日）双焦（焦煤、焦炭）市场运行情况，重点围绕供应、需求、库存及价格走势等方面展开。报告指出，在安监危机和两会窗口期背景下，双焦市场仍表现出强势运行态势。

主要观点

1. 供应端

• 国内煤矿正常生产，矿难事件引发的安监危机对供应影响有限，煤矿产量未出现明显下滑。
• 焦企利润小幅改善，采购意愿提升，焦炭供应有望随原料企稳和利润结构优化而回升。
• 外煤进口方面，蒙煤供应维持高位，澳煤随着限制放开逐步回升，但短期内对供应端影响不大。

2. 需求端

• 焦企产量稳中有升，出货趋于稳定，钢厂按需采购，钢材产量上升带动焦炭需求。
• 日均铁水产量在节后已升至234万吨/日，需求持续小幅回升，支撑市场预期。

3. 库存情况

• 焦煤库存：矿山及港口库存维持，焦钢企库存降至近几年同期最低点。独立焦化厂库存为969.51万吨（+1.1%），247家钢厂库存为829.62万吨（+0.8%）。
• 焦炭库存：独立焦企库存小幅下降，钢厂库存小幅上升，但钢厂库存仍处于同期低点。

4. 市场逻辑

• 宏观层面仍有一定支撑，钢材表需环比增量好于预期。
• 短期内对炉料需求的强预期在两会前难以证伪，现实与预期存在偏差，整体呈现震荡偏强走势。
• 上方存在压力，主要来自旺季下游兑现情况，不宜过度追高。

操作建议

• 单边交易：焦煤和焦炭建议激进者继续持有多单。
• 套利交易：暂无明显套利机会。

重点关注及风险因素

• 政策因素：地产政策调整及国内矿山安全检查力度。
• 供应风险：两会期间监管趋严可能导致供应减量。
• 需求兑现：下游钢厂在旺季的实际需求是否能如期兑现。

本周行情回顾

• 双焦市场随其他黑色品种强势运行。
• 周三晚间因内蒙古矿难事件引发市场担忧，出现跳空高开。
• 产业方面，焦钢企利润回升，产量和采购均有所提升，交投氛围改善。
• 在重要会议窗口期前，市场维持偏多交易逻辑，但需警惕上方压力。

基本面分析

1. 现货价格

• 焦煤价格弱稳运行，部分区域价格指数略有回升。
• 沙河驿自提价、蒙5仓单价、吕梁准一出厂价、日照港准一出库价等均反映市场供需变化。

2. 供应情况

• 洗煤厂产能利用率和产量小幅回升。
• 独立焦企开工率和焦炭产量稳定，钢厂焦化开工率微增，但焦炭产量略有下降。

3. 库存水平

• 钢企焦煤库存处于历史低位，港口和矿山库存维持，独立焦企库存有所回升。
• 焦炭库存方面，独立焦企库存小幅下降，钢厂库存小幅上升，但整体仍处于低位。

数据来源

• 数据来源：Wind、Mysteel、华联研究所
• 图表数据：包括焦煤、焦炭主力合约价格及价差图，以及相关现货价格指数和库存数据。

免责声明

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