20230226-华联期货-油脂周报_缺乏上涨动力_油脂或宽幅震荡_5页_717kb

油脂市场周报总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员邓丹撰写，分析了2023年2月26日油脂市场的供需、价格走势及操作建议。整体来看，当前油脂市场缺乏明显的上涨动力，预计将继续呈现宽幅震荡走势。

主要观点

• 棕榈油市场：印尼虽释放出口政策调整信号，但尚未真正收紧DMO，且限价政策抑制了生产动力，缺乏利多因素。国内消费复苏仍需时间，整体市场偏弱。
• 油脂走势：在缺乏重大利好背景下，预计油脂价格将继续震荡，短期内上涨空间有限。
• 操作建议：建议关注棕榈油05合约的压力位8500元/吨。

关键关注因素

• 马棕产量：受热带季风和洪水影响，马来西亚1月产量环比下降14.73%，低于市场预期。
• 马棕出口：1月出口量环比下降22.96%，主要由于对中国和印度的发货减少。
• 马棕进口：1月进口量大幅上升123.29%，抵消了产量和出口的下滑，导致期末库存高于预期。
• 美豆产量与库存：USDA上调美豆期末库存，阿根廷大豆产量下调，对美豆价格形成压力。
• 国内供需：国内油厂开机率小幅上升，但大豆压榨量略低于预期；棕榈油需求疲软，成交量显著下降。

基本面分析

1. 价格与价差

• 国内油厂一级豆油现货主流报价区间为9695-9785元/吨，周内均价为9746元/吨，环比下跌210元/吨。
• 2月23日全国一级豆油均价为9733元/吨，当前主要市场基差为y2305 + 680至910元/吨。

2. 供应情况

（1）国外部分

• 巴西：降雨持续，但南里奥格兰德州降雨有限，大豆收割延迟。
• 阿根廷：干旱和霜冻对大豆作物造成损害，预计产量下调至3350万吨。
• USDA供需报告：上调美豆期末库存，阿根廷大豆减产利多边际效应减弱，美豆上涨空间有限。
• MPOB报告：马来西亚1月棕榈油产量、出口量低于预期，进口量远高于预期，期末库存高于市场预期，整体偏空。

（2）国内部分

• 第8周（2月18日至24日）全国111家油厂大豆压榨量为154.77万吨，开机率为52.01%，低于预期。
• 第9周预计压榨量为157.82万吨，开机率小幅上升至53.04%，东北、华北油厂开机率较高。

3. 需求情况

（1）国外部分

• SGS：预计马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为712,740吨，环比增长8.83%。
• ITS：出口量为784,105吨，环比增长33.06%。
• Amspec Agri：出口量为723,482吨，环比增长27.7%。

（2）国内部分

• 本周期内豆油散油成交总量为13.02万吨，日均成交量2.60万吨，下游成交减少。
• 棕榈油成交量由上周的37900吨降至18500吨，降幅达51.19%，终端需求以灌装企业刚需为主，食品厂需求减弱。

4. 库存情况

• 豆油库存：截至2023年2月17日，全国重点地区豆油商业库存约78.59万吨，较上周减少0.58%。
• 棕榈油库存：截至2023年2月17日，全国重点地区棕榈油商业库存约96.11万吨，较上周减少1.94%，同比增加182.51%。

风险因素

• 马棕产量：未来天气变化可能影响产量。
• 菜油进口量：进口量波动可能对国内供需造成影响。
• 美豆产量与库存：USDA数据及天气对美豆供应的影响。
• 印尼出口政策：政策调整可能对棕榈油市场产生冲击。
• 阿根廷天气：持续干旱和热浪可能进一步影响大豆产量。

操作建议

• 建议关注棕榈油05合约的压力位8500元/吨。
• 在缺乏明确利好因素的情况下，建议投资者保持谨慎，控制仓位，关注市场动态。

免责声明

• 本报告仅反映研究员的设想、见解及分析方法，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，投资者需独立承担投资风险。
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