20181014-光大证券-宁德时代-300750.SZ-2018Q3业绩预告点评_Q3业绩大幅增长_费用管控优化_5页_1mb

宁德时代（300750.SZ）2018Q3业绩预告总结

核心内容

宁德时代在2018年前三季度预计实现归母净利润23.35-24.23亿元，同比下降5.74%-9.16%；扣非后归母净利润19.54-20.32亿元，同比增长80.57%-87.75%。尽管归母净利润有所下滑，但公司Q3单季度表现强劲，归母净利润同比增长87.52%-99.12%，环比增长186.2%-203.9%；扣非后归母净利润同比增长119.88%-133.48%，环比增长193.6%-211.7%。

主要观点

• 业绩增长原因：

  • 动力电池市场需求持续增长；
  • 公司市占率稳步提升，产能逐步释放；
  • 费用管控得当，费用率下降。

• 市场表现：

  • 2018年9月国内动力电池装机量约5.72GWh，同比增长66%；
  • 宁德时代装机量为2.47GWh，占比43%，市场占有率保持在40%以上；
  • 海外布局进展顺利，计划在德国建设新工厂，预计2021年达产，产能约14GWh。

• 盈利预测：

  • 2018-2020年EPS预测分别为1.51元、1.99元、2.73元；
  • 2018年10月12日收盘价对应的PE为46倍，未来三年PE预计逐步下降至25倍。

• 投资评级：

  • 维持“买入”评级，认为公司是动力电池龙头企业，国内市占率持续提升，海外潜力巨大。

关键信息

财务数据概览

估值指标

盈利能力

风险提示

• 政策变化风险；
• 技术路线变更风险；
• 竞争加剧风险。

投资者注意

• 本报告基于多种假设，分析结果可能存在较大差异；
• 估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易；
• 投资决策应结合自身情况，谨慎判断，不建议将本报告作为唯一依据。

分析师信息

• 马瑞山：S0930518080001，电话：021-22169328，邮箱：mars@ebscn.com
• 唐雪雯：S0930518070001，电话：021-22169102，邮箱：tangxw@ebscn.com

公司基本面

• 总股本：21.95亿股
• 总市值：1379.79亿元
• 一年内股价波动：30.17元（最低）至95.08元（最高）
• 近3月换手率：46.33%

业绩亮点

• Q3单季扣非后净利润大幅增长，同比增长119.88%-133.48%，环比增长193.6%-211.7%；
• 营收保持增长趋势，2018年预计增长35.34%；
• 费用率下降，提升了整体盈利能力。

总结

宁德时代在2018年Q3表现出强劲的业绩增长，主要得益于动力电池市场需求上升、市占率提升和费用管控优化。尽管受股权转让影响，归母净利润有所下滑，但扣非后净利润增长显著。公司持续在国内外市场拓展，具备较强的竞争力和发展潜力，维持“买入”评级。