20170416-广发证券-国防军工行业2017年第16周跟踪分析报告_周边局势变化是军工行情催化剂_52页_4mb

国防军工行业2017年第16周跟踪分析报告总结

核心观点

• 周边局势变化是军工行情催化剂：朝鲜半岛局势的紧张与美国航母战斗群的调动，提升了市场对军工行业景气度的预期，推动军工板块上涨。若局势缓和，可能影响行情持续性。
• 混改试点方案有望尽快批复：发改委计划在5、6月份批复混改方案，军工领域将有7家重点企业参与，混改在军工集团间有望推广。
• 关注中期成长性标的与民参军新标的：2017年是民参军行业业绩承诺风险暴露的一年，建议从中长期角度寻找成长性高的子行业和公司，同时关注新转型或新上市的民参军企业。
• 维持军工板块“买入”评级：建议关注低估值、成长性及有混改预期或资产证券化预期的上市公司。

核心推荐组合

核心组合

• 银河电子
• 航新科技
• 万泽股份
• 天银机电
• 四川九洲

重点跟踪组合

• 中航机电
• 中航黑豹
• 中航光电
• 中船防务
• 中国船舶
• 中国重工
• 海兰信
• 新研股份
• 雷科防务
• 北斗星通
• 海特高新
• 振芯科技
• 四创电子
• 光电股份
• 中国卫星
• 康拓红外
• 航天电器
• 航天电子
• 中航飞机
• 中航电子
• 中航动力
• 全信股份
• 日发精机
• 川大智胜
• 华讯方舟
• 中光防雷
• 金盾股份
• 光力科技
• 中航电测
• 中兵红箭
• 晨曦航空

军工行情回顾

• 上周军工指数表现：中证军工指数上涨1.35%，沪深300指数下跌0.88%。
• 年初至今军工走势：中证军工指数上涨7.86%，沪深300指数上涨5.33%。
• 军工细分子板块涨跌幅：航天装备、航空装备、地面兵装、船舶制造等板块表现各异，具体数据见图表。

军工行业动态

• 朝鲜半岛局势紧张：美国航母战斗群驶向朝鲜半岛附近水域，朝鲜警告将采取军事行动回应。
• 我国高通量通信卫星发射成功：实践十三号卫星成功发射，具备高轨激光通信等关键技术。
• 国产航母下水在即：首艘国产航母已刷上海军灰色漆，即将完成建造。
• 日本强化导弹防御能力：计划引进“萨德”和陆基“宙斯盾”系统，提升反导能力。
• 福特号航母海试：美国新一代航母开始海试，采用新技术，但服役时间多次推迟。
• 嫦娥五号热试验全面展开：完成多项热试验验证，为后续任务奠定基础。
• “华龙一号”压力容器完成制造：标志着我国具备自主三代核电装备制造能力。

上周重点公告

• 中电广通：2016年营收2.74亿元，同比减少33.15%；归母净利润727万元，同比增长105.81%。
• 高德红外：2016年营收8.10亿元，同比增长28.15%；归母净利润7086万元，同比增长11.77%。
• 华讯方舟：2016年营收16.03亿元，同比增长82.61%；归母净利润1.61亿元，同比增长158.97%。
• 特发信息：2016年营收46.12亿元，同比增长88.28%；归母净利润1.96亿元，同比增长112.94%。
• 航天电器：2016年营收22.56亿元，同比增长20.44%；归母净利润2.61亿元，同比增长11.90%。
• 隆鑫通用：2016年营收84.83亿元，同比增长20.45%；归母净利润8.66亿元，同比增长11.76%。
• 亿利达：2017年第一季度营收2.16亿元，同比增长36.68%；归母净利润1652万元，同比下降36.43%。
• 中航黑豹：发布重大资产重组报告，出售资产并收购沈飞集团100%股权，交易金额79.80亿元。
• 航天机电：收购eraeAMS 51%股权，交易对价1.47亿美元，未来可能收购其余股权。
• 迪马股份：获得重庆九龙坡地块，成交总价39.2亿元。
• 合众思壮：调整利润分配方案，每10股转增20股并派发现金红利1元。
• 炼石有色：拟收购Gardner Aerospace Holdings Limited 100%股权，交易对价27.93亿元。
• 中兵红箭：2017年第一季度亏损1500万-2000万元。
• 中航飞机：2017年第一季度亏损5963万-8945万元。
• 海格通信：拟发行不超过15亿元超短期融资债，已获批准。
• 通光线缆：设立合资公司中船海洋，出资2900万元，持股29%。
• 光力科技：54万股限售股上市流通。
• 蓝盾股份：投资新兴产业投资基金，持股37.04%。
• 湘电股份：组建湘电军工公司获批准。
• 北方创业：控股股东增持2998万股，占总股本1.77%。
• 斯太尔：筹划转让控股孙公司恒信融锂业51%股权，停牌。
• 中航科工：2016年营收366.28亿元，同比增长6.40%；归母净利润11.19亿元，同比下降2.10%。
• 华讯方舟：2017年第一季度盈利1000万-1400万元，同比下降69.35%-78.11%。
• 振华科技：非公开发行股票审查仍在进行，股票复牌。
• 精工科技：2016年营收6.98亿元，同比增长7.09%；归母净利润6286万元，同比增长296.24%。
• 泰豪科技：2016年营收39.02亿元，同比增长11.86%；归母净利润1.24亿元，同比增长43.99%。
• 中国长城：2016年营收691.28亿元，同比下降5.22%；归母净利润3.37亿元，同比增长172.96%。
• 四川九洲：2016年营收39.16亿元，同比增长17.41%；归母净利润1.91亿元，同比下降13.12%。
• 航天科技：2016年营收54.82亿元，同比增长40.88%；归母净利润1.61亿元，同比增长56.80%。
• 万泽股份：2017年第一季度亏损1945万-2630万元。
• 台海核电：2017年第一季度盈利1.45亿元-1.6亿元，修正业绩预告。
• 中兵红箭：2017年第一季度亏损1500万-2000万元。
• 斯太尔：2017年第一季度亏损4400万元。
• 龙生股份：筹划购买资产事项，停牌。
• 杰赛科技：全资子公司获高新技术企业证书。
• 海格通信：子公司中标中国移动项目，金额9.53亿元。
• 明星电缆：与中钢设备签订海外战略合作协议。
• 康达新材：完成工商变更，取得营业执照。
• 天沃科技：浙金信托增持公司股票5%。
• 耐威科技：设立海南耐威研究院，注册资本5000万元；收购镭航世纪10%股权，持股比例增至51%。

公司年报整理

中国航空工业集团

• 中直股份：营收125.22亿元，归母净利润4.39亿元，同比增速0.48%
• 中航电子：营收69.59亿元，归母净利润4.6亿元，同比增速-3.48%
• 中航黑豹：营收11.54亿元，归母净利润0.28亿元，同比增速112.58%
• 中航重机：营收53.69亿元，归母净利润2.42亿元，同比增速-180.80%
• 中航资本：营收87.48亿元，归母净利润23.24亿元，同比增速0.51%
• 洪都航空：营收36.8亿元，归母净利润0.11亿元，同比增速-85.88%
• 宝胜股份：营收151.27亿元，归母净利润2.66亿元，同比增速65.52%
• 贵航股份：营收33.61亿元，归母净利润1.73亿元，同比增速4.64%
• 成飞集成：营收21.99亿元，归母净利润1.38亿元，同比增速56.30%

中国航空发动机集团

• 中航动力：营收222.17亿元，归母净利润8.91亿元，同比增速-13.80%
• 成发科技：营收21.26亿元，归母净利润0.43亿元，同比增速34.54%
• 中航动控：营收25.04亿元，归母净利润2.09亿元，同比增速6.42%

中国航天科技集团

• 航天电子：营收115.48亿元，归母净利润4.78亿元，同比增速80.27%
• 乐凯新材：营收2.61亿元，归母净利润1.07亿元，同比增速9.38%
• 康拓红外：营收2.84亿元，归母净利润0.67亿元，同比增速10.09%
• 航天工程：营收13.03亿元，归母净利润1.63亿元，同比增速-44.63%
• 中国卫星：营收63.37亿元，归母净利润3.97亿元，同比增速3.69%
• 航天动力：营收18.04亿元，归母净利润0.29亿元，同比增速-40.55%

中国航天科工集团

• 航天信息：营收256.14亿元，归母净利润15.36亿元，同比增速-1.21%
• 航天发展：营收20.42亿元，归母净利润2.44亿元，同比增速17.61%
• 航天电器：营收22.56亿元，归母净利润2.61亿元，同比增速11.90%
• 航天长峰：营收11.33亿元，归母净利润0.58亿元，同比增速97.29%

中国船舶重工集团

• 中国动力：营收207.41亿元，归母净利润10.73亿元，同比增速513.01%
• 乐普医疗：营收34.68亿元，归母净利润6.79亿元，同比增速30.40%
• 久之洋：营收4.73亿元，归母净利润1.41亿元，同比增速17.63%
• 中电广通：营收2.74亿元，归母净利润0.07亿元，同比增速-105.81%
• 中船防务：营收233.50亿元，归母净利润0.71亿元，同比增速-27.56%
• 中国重工：营收261.22亿元，归母净利润4.13亿元，同比增速3.27%

中国电子科技集团

• 海康威视：营收319.24亿元，归母净利润74.22亿元，同比增速26.46%
• 太极股份：营收51.64亿元，归母净利润3.02亿元，同比增速49.67%
• 杰赛科技：营收26.96亿元，归母净利润1.06亿元，同比增速-0.80%
• 四创电子：营收30.46亿元，归母净利润1.29亿元，同比增速12.28%

中国电子信息产业集团

• 中国软件：营收45.30亿元，归母净利润1.02亿元，同比增速73.15%
• 彩虹股份：营收3.37亿元，归母净利润-2.73亿元，同比增速-642.68%
• 华东科技：营收15.77亿元，归母净利润0.24亿元，同比增速123.96%
• 上海贝岭：营收5.09亿元，归母净利润0.38亿元，同比增速-25.98%
• 深桑达A：营收19.87亿元，归母净利润0.61亿元，同比增速11.21%
• 深科技：营收150.69亿元，归母净利润2.14亿元，同比增速18.69%

中国兵器工业集团

• 凌云股份：营收88.98亿元，归母净利润2.13亿元，同比增速54.96%
• 晋西车轴：营收9.61亿元，归母净利润0.27亿元，同比增速-73.27%
• 北方创业：营收100.60亿元，归母净利润4.97亿元，同比增速-976.35%
• 光电股份：营收22.11亿元，归母净利润0.30亿元，同比增速-37.33%
• 北方导航：营收20.03亿元，归母净利润0.43亿元，同比增速11.19%

中国兵器装备集团

• 利达光电：营收8.24亿元，归母净利润0.17亿元，同比增速9.74%
• *ST中特：营收8.74亿元，归母净利润0.05亿元，同比增速-102.44%
• 东安动力：营收25.38亿元，归母净利润0.79亿元，同比增速235.16%

民参军公司

• 振芯科技：营收4.37亿元，归母净利润0.40亿元，同比增速-48.89%
• 新研股份：营收17.91亿元，归母净利润2.51亿元，同比增速-16.56%
• 华讯方舟：营收16.03亿元，归母净利润1.61亿元，同比增速-158.97%
• 高德红外：营收8.10亿元，归母净利润0.71亿元，同比增速11.77%
• 银河电子：营收19.81亿元，归母净利润3.10亿元，同比增速36.12%
• 金信诺：营收20.16亿元，归母净利润1.95亿元，同比增速41.07%
• 天银机电：营收6.54亿元，归母净利润1.65亿元，同比增速50.80%
• 全信股份：营收4.18亿元，归母净利润0.91亿元，同比增速26.66%
• 鹏起科技：营收23.27亿元，归母净利润0.92亿元，同比增速94.76%

公司一季报整理

• 亿利达：营收2.16亿元，同比增长36.68%；归母净利润1652万元，同比下降36.43%
• 明显电缆：营收1.73亿元，同比增长29.62%；归母净利润-0.04亿元，同比增长319.77%
• 振芯科技：营收1.03亿元，同比增长11.47%；归母净利润0.12亿元，同比下降43.83%

公司年报业绩快报整理

• 龙溪股份：营收6.13亿元，同比增长2.18%；归母净利润6123.67万元，同比增长16.96%
• 航天机电：营收54.47亿元，同比增长34.83%；归母净利润2.00亿元，同比增长16.13%
• 北斗星通：营收16.21亿元，同比增长46.35%；归母净利润5122万元，同比增长1.03%
• 金通灵：营收9.45亿元，同比增长4.71%；归母净利润4242万元，同比增长27.48%
• 利君股份：营收4.65亿元，同比下降18.85%；归母净利润9730万元，同比下降32.83%
• 尤洛卡：营收2.30亿元，同比增长39.53%；归母净利润2803万元，同比增长19.80%
• 蓝盾股份：营收15.33亿元，同比增长53.12%；归母净利润3.26亿元，同比增长172.96%
• 亿利达：营收9.87亿元，同比增长24.59%
• 中光防雷：营收3.16亿元，同比下降28.30%
• 华力创通：营收4.19亿元，同比增长62.96%
• 菲利华：营收4.41亿元，同比增长28.34%
• 苏试试验：营收3.94亿元，同比增长11.47%
• 泰豪科技：营收39.02亿元，同比增长43.99%
• 龙生股份：营收4.22亿元，同比增长63.48%
• 光力科技：营收1.32亿元，同比增长26.75%
• 北方华创：营收16.22亿元，同比增长140.38%
• 合众思壮：营收11.70亿元，同比增长59.22%
• 佳讯飞鸿：营收10.48亿元，同比增长24.45%
• 通光线缆：营收14.53亿元，同比增长38.78%
• 旋极信息：营收21.89亿元，同比增长265.67%
• 东土科技：营收6.62亿元，同比增长104.42%
• 贵研铂业：营收107.74亿元，同比增长29.82%

公司年报业绩预告整理

• 中航三鑫：净利润约0万元~2000万元，同比增长-104.11%
• 航天科技：净利润约5776.27万元~6137.29万元，同比下降15%~20%
• 中国船舶：净利润约-28亿元~-25亿元
• 钢构工程：净利润约-5000万元
• 中航飞机：净利润约1.35亿元~1.65亿元，同比下降57.35%~65.11%
• 北方创业：净利润约4.99亿元~5.09亿元，同比增长55.01%~58.11%
• 中电广通：净利润约727万元，同比增长105.81%
• 特发信息：净利润约1.96亿元，同比增长112.94%
• 亿利达：净利润约0.17亿元，同比下降36.43%
• 振芯科技：净利润约0.12亿元，同比下降43.83%
• 高德红外：净利润约0.71亿元，同比增长11.77%
• 银河电子：净利润约3.10亿元，同比增长36.12%
• 金信诺：净利润约1.95亿元，同比增长41.07%
• 天银机电：净利润约1.65亿元，同比增长50.80%
• 全信股份：净利润约8612万元~10765万元，同比增长20%~50%
• 中飞股份：净利润约2615万元~3487万元，同比增长-10%~20%
• 厦工股份：净利润约-27.00亿元~-24.00亿元
• 四川长虹：净利润约5.30亿元~5.90亿元
• 航天晨光：净利润约1.15亿元~1.40亿元，同比增长15%~40%
• 中科三耐：净利润约1.00亿元~1.18亿元，同比增长1.30%~20%
• 信威集团：净利润约0.91亿元~1.40亿元，同比下降0%~35%
• 华东电脑：净利润约0.96亿元~1.03亿元，同比增长59.22%
• 应流股份：净利润约0.96亿元~1.03亿元，同比增长59.22%

本周报告回顾

特发信息 (000070.SZ)

• 业绩超预期：深圳东志净利润7652万元，远超承诺业绩；成都傅立叶净利润2922万元。
• 光纤光缆业务：量价齐飞，公司产能增长，与通信企业合作规模翻番。
• 军工业务：弹载计算机部分型号列装，测控集成业务初步打开市场，卫星通信终端参与多个项目。
• 投资建议：预计17-19年EPS为1.21/1.61/2.08元，对应PE为20/15/12倍，给予“买入”评级。
• 风险提示：光纤光缆价格下滑；深圳东志毛利率下滑。

北方创业 (600967.SH)

• 资产重组增厚业绩：并表净利润为4.65亿元，同比增长13%。
• 军品业务：受益陆军装备升级，有望充分受益于新装备需求增长。
• 民品业务：铁路车辆市场回暖，计划17年实现营收12亿元，同比增长135%。
• 国企改革：受益于兵器工业集团混改及资产证券化。
• 投资建议：预计17-19年EPS为0.35/0.42/0.50元，PE为48/40/34倍，给予“买入”评级。
• 风险提示：军品订单具有不确定性；军工改革低于预期。

中电广通 (600764.SH)

• 股权转让：控股股东中国电子将53.47%股份转让给中船重工，公司定位变化。
• 资产出售：计划出售全部资产及负债给中国电子，已完成部分股权转让。
• 资产注入：拟收购长城电子和赛思科100%股权，涉及水声通信装备。
• 投资建议：关注集团资产证券化，给予“买入”评级。
• 风险提示：资产出售进度不达预期；军工改革进展不及预期。