20170619-华创证券-国防军工行业周报_关注军工改革进展及后续催化剂_推荐板块龙头品种_19页_1mb

行业周报总结：国防军工

核心内容概述

2017年第23周，国防军工行业表现优于大盘，中证军工指数上涨1.34%，相对收益率为2.46%。年初至今，国防军工行业累计下跌11.77%，作为高贝塔行业，其波动性较大。当前核心军工标的融资余额为226.39亿元，仍处于较高水平，显示市场关注度较高。

主要观点

• 地缘政治驱动：2017年地缘政治紧张局势对军工板块形成持续刺激，预计具有刺激性的事件数量将大幅增加。
• 内部改革推进：军工科研院所改制形成初步分类方案，首批转制院所名单已明确，2017年将是改革推进的关键年。改革方案已基本确认，但因配套政策未落地，尚未开始操作。
• 外部事件催化：下半年建军节将有大型庆典活动，预计对军工板块形成实质性催化。
• 投资机会推荐：建议全年关注军工板块整体性机会，推荐关注龙头企业如中直股份、内蒙一机、中航黑豹，以及受益于科研院所改制的低估值雷达标的如四创电子、国睿科技，成长性好的民参军企业如耐威科技、火炬电子。

关键信息

• 军工板块表现：2017年第23周军工板块跑赢大盘，但年初至今跌幅较深。
• 融资情况：军工板块融资余额相对较高，显示市场关注度与资金流入情况。
• 政策与改革：军工科研院所改制进展明确，2017年将是改革关键年，配套政策预计加快出台。
• 外部事件：包括中美联合军演、美韩潜艇演习、俄罗斯国防开支下降等，显示外部局势不确定性提升，对军工板块形成利好。

行业动态跟踪

国内动态

1. “墨子号”量子卫星实现千公里量子纠缠：在国际上首次实现千公里级的星地双向量子纠缠分发。
2. C919再签30架订单，订单总数达600架：显示国内大飞机产业持续发展。
3. 解放军第五艘071登陆舰下水：加强台海与南海方向两栖作战能力。
4. 我国首台微波光子雷达样机诞生：图像分辨率比国际水平高一个数量级，技术领先。
5. 中国电科14所参展巴黎航展：展示多款先进雷达产品，包括反隐身雷达，凸显技术实力。

国际动态

1. 巴黎航展开幕：吸引全球2300多家企业参展，预计有130余架飞机展示。
2. 韩国启动“独岛防御演习”：在独岛周边海域进行，防范外部势力非法强占。
3. 印澳开始双边军演：加强区域军事合作。
4. 美韩潜艇演习：为期三周，聚焦反潜战与联合作战能力。
5. 美国与卡塔尔签署120亿美元军售协议：包括F-15战斗机。
6. 瑞典“鹰狮E”战斗机首飞：采用新型发动机与有源相控阵雷达，技术标准与“枭龙”第三批次相似。
7. 俄罗斯国防开支占比下降：普京宣布未来三年国防开支占GDP 2.7%~2.8%，但2016年军费仍居世界前三。

个股点评：耐威科技（300456.SZ）

• 定增方案调整：为符合监管要求，公司调整非公开发行方案，大基金仍投资20亿元。
• MEMS国际代工线项目：投资26亿元，用于建设MEMS生产线，提升公司产品结构。
• 航电研发项目：投资6亿元，用于航空电子产品研发与产业化，拓展航电领域。
• 投资建议：公司2017年归母净利润预计为1.51亿元，PE约为46倍，维持推荐评级。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐
• 投资建议：重点推荐火炬电子、内蒙一机、国睿科技、四创电子等，持续推荐中直股份、中航黑豹、耐威科技等。

风险提示

• 惯性业务订单不及预期
• MEMS产业化进程不及预期

一周重要公告

• 多家公司发布权益分派实施公告：如飞亚达A、四川九洲、万泽股份、通光线缆等。
• 重组与收购：如中航黑豹、杰赛科技、全信股份等。
• 限制性股票激励计划：如天银机电、菲利华、旋极信息等。
• 担保与贷款：如中船科技、航发控制、华东科技等。

附录：分析师信息

• 首席分析师：姚婕，中国航空研究院工学硕士，曾任职于中航工业成都飞机工业公司，2016年加入华创证券，曾获新财富最佳军工分析师第五名。
• 助理分析师：周佳莹、龚星宇，分别来自西南财经大学与上海交通大学，2016年与2017年加入华创证券。

附录：销售通讯录

• 北京机构销售部：崔文涛、刘蕾、黄旭东、杜飞、王小婷、杜博雅
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、李梦雪、罗颖茵
• 上海机构销售部：石露、李茵茵、沈晓瑜等

总结

2017年军工板块在地缘政治与内部改革双重驱动下，有望迎来整体性投资机会。尽管年初以来跌幅较大，但近期反弹迹象明显，建议关注建仓机会。重点推荐龙头企业及受益于科研院所改制与建军节庆典的标的，同时关注技术领先、成长性强的民参军企业。行业动态显示，国内外军贸合作、技术展示与演习频繁，进一步提升了板块吸引力。