20170821-广发证券-国防军工行业观点周报_关注周边局势变化与混改进度变化_18页_3mb

报告摘要

国防军工行业2017年第34周观点周报总结

核心观点

关注周边局势变化与混改进度变化
中印边境持续对峙，朝美局势紧张，但大规模战争概率较小。印度未充分回应中印边境冲突事件，而美国表示愿意通过外交和制裁手段解决朝鲜问题。
军改进入新阶段，预计下半年开始军品装备采购将依据新编制体制运行，军品交付将进入景气周期。
军工科研院所改制正式启动，首批41家单位将在年内上报方案，预计2018年完成改制，推动核心军品资产证券化进程。
混改试点方案有望尽快实施，第二批混改名单已启动，混改将在各军工集团间推广。
军民融合持续深化，相关会议与政策密集出台，军民融合上升为国家战略，建议关注民参军与军转民企业。
行业基本面与市场表现
军工行业长期处于“黄金十年”，伴随国家经济与国力增强，行业保持稳定增长。
本周中证军工指数上涨2.73%，国防军工（中信）指数上涨1.54%，表现优于沪深300指数（+2.12%）。
2017年至今，中证军工指数累计下跌11.25%，而沪深300指数上涨12.53%，显示军工板块相对承压。
重点推荐公司
核心组合推荐：中航光电、中国动力、中电广通、中航机电、航新科技、湘电股份
重点跟踪组合包括：四创电子、中航黑豹、中国船舶、中船防务、中国重工、海兰信、新研股份、雷科防务、北斗星通、海特高新、振芯科技、万泽股份、光电股份、中国卫星、康拓红外、航天电器、航天电子、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、金盾股份、光力科技、中航电测、中兵红箭、晨曦航空、天银机电、四川九洲等。
盈利预测
重点公司2017年与2018年EPS及PE预测如下：
- 中航飞机（000768.SZ）：2017E EPS 0.17，PE 110.23；2018E EPS 0.21，PE 92.66
- 中航电子（600372.SH）：2017E EPS 0.31，PE 54.85；2018E EPS 0.35，PE 48.39
- 中航机电（002013.SZ）：2017E EPS 0.26，PE 42.91；2018E EPS 0.29，PE 38.10
- 中航光电（002179.SZ）：2017E EPS 1.12，PE 30.38；2018E EPS 1.40，PE 24.28
- 中国动力（600482.SH）：2017E EPS 0.75，PE 35.89；2018E EPS 0.93，PE 28.81
- 中国重工（601989.SH）：2017E EPS 0.04，PE 155.25；2018E EPS 0.04，PE 144.42
- 航天科技（中国卫星、航天电子等）：EPS与PE均呈增长趋势，建议买入。
- 军民融合相关企业（如万泽股份、鹏起科技、晨曦航空等）：部分企业被谨慎增持或买入。

市场风险提示

行业估值可能过高
军费支出可能低于预期
相关政策出台时间可能晚于预期
资产证券化存在较大不确定性

投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%