20230905-国海证券-溯联股份-301397.SZ-公司动态报告_营收业绩齐升_新能源业务快速增长_5页_391kb

溯联股份公司研究报告总结

公司概况

溯联股份（301397）是一家专注于汽车尼龙管路领域的龙头企业，核心零部件自制率高。本次国海证券首次覆盖评级为“买入”，基于公司业绩增长和新能源业务扩展。

关键业绩数据

• 2023年上半年：实现营收43亿元，同比增长1902%；归母净利润0.77亿元，同比增长2257%；扣非后归母净利润0.66亿元，同比增长612%。主要原因在于新能源汽车业务的强劲增长，公司获得比亚迪、宁德时代等头部客户的订单，并实现燃油与电动车业务的双轮驱动。
• 第二季度业绩表明：营收同比增长1805%，环比下降57%；归母净利润同比增长3662%，环比增长528%。Q2毛利率为33.23%，同比增长-17.2个百分点，净利率22.40%，同比增长30.4个百分点。

投资逻辑与展望

• 客户结构：核心增长客户包括比亚迪、宁德时代、广汽等，自主品牌客户如奇瑞、吉利等收入预计持续增长。电池热管理业务贡献显著。
• 增发扩产计划：公司IPO项目预计扩产各类汽车零部件，增强生产能力，并通过研发中心项目提升研发实力，绑定高端技术人才。
• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为92亿元、106.8亿元、125.1亿元，增长率8%、16%、17%；归母净利润分别为17.3亿元、22.7亿元、26.7亿元，增长率13%、32%、17%。当前PE估值28倍，未来PE分别为21倍、18倍。
• 推荐买入：基于公司客户绑定和扩产潜力，看好新车型推出带来的增长机会。

风险提示

• 主要风险包括原材料价格波动、客户拓展不及预期、募投项目进度延迟、新能源汽车渗透率提升不足、以及小市值公司股价波动风险。投资需结合市场环境谨慎决策。

市场与评级

报告发布日期：2023/09/04，当前股价48.21元，相对沪深300指数上涨潜力高。风险等级R3，适用于专业投资者。