深度报告-20230721-东兴证券-溯联股份-301397.SZ-新能源汽车热管理尼龙管路领军者_20页_1mb

溯联股份（301397）分析总结

公司简介
溯联股份专注于汽车尼龙管路总成的设计、研发、生产和销售，核心产品包括汽车燃油管路总成、蒸发排放管路总成和新能源汽车热管理系统管路总成。公司2022年营收达849亿元，同比增长170%，复合增长率309%，新能源业务快速增长。

财务表现
2022年新能源热管理系统管路营收152亿元，增长2889%，占比179%。燃油和蒸发排放管路为主要收入来源，复合增速稳健。

市场竞争与竞争优势
新能源汽车电动化打开尼龙管路市场空间，公司凭借自主研发的快速接头、控制阀等核心部件技术、高毛利率（2022年32.7%）和高效市场拓展能力，打破传统燃油车管路格局，客户结构多元化，覆盖比亚迪、宁德时代等龙头企业。

盈利预测与估值
预计2023-2025年归母净利润分别为187亿元、229亿元、281亿元，对应PE为24x、20x、16x。首次“推荐”评级，基于新能源市场扩张潜力。

风险提示
新能源产品推广不及预期、行业增长放缓或汽车景气度下降的风险。