20140408-申万宏源-分级基金周报_行业指数分级产品布局日趋饱和_14页_278kb

2014年4月8日分级基金周报总结

核心内容概述

本报告分析了2014年4月8日分级基金市场情况，包括投资价值分析、一周表现回顾、标的指数分析及发行审批情况。报告指出，行业指数分级产品布局日趋饱和，主要覆盖资源、房地产、医药、有色、金融、证券、非银金融、TMT、食品饮料、军工、环保等热门行业。同时，对分级A与分级B的投资价值、母基金申赎套利机会以及市场表现进行了详细分析。

主要观点与关键信息

分级A投资价值分析

• 隐含收益率：国联安双禧A（7.14%）和富国创业板A（6.88%）具有较高的隐含收益率。
• 下折条款：银华稳进具有较强的下折吸引力，预计下折期望收益率为3.36%。
• 固定期限型：申万中小板A（7.36%）和招商大宗商品A（7.42%）具有较好的流动性。
• 场内份额变动：上周分级A场内份额整体减少3.08亿份，其中银华稳进份额减少最多，信诚300A份额增加最多。

分级B投资价值分析

• 杠杆效应：国泰房地产B具有最高的波动性，适合激进型投资者。
• 融资成本：信诚500B融资成本较低，适合关注融资成本的进取型投资者。
• 下折风险：银华锐进下折风险较高，若触发下折条款，投资者将面临24.28%的潜在损失。
• 市场表现：银华锐进涨幅最大（6.96%），富国创业板B跌幅最大（-0.91%）。

母基金申赎套利分析

• 上周主要分级基金均出现小幅折价，银华资源分级折价率最高，为0.75%。
• 套利机会存在，但需关注折溢价变动情况。

标的指数分析

• 风格分布：中证100、沪深300、深证成指、深证100等偏大盘价值型，中小板指、创业板指、中证500偏小盘成长型。
• 行业权重：银行和非银金融在中证100、沪深300中权重较高；采掘、有色金属、化工在A股资源、内地资源中权重较高；传媒在创业板指中权重最高；房地产在国证地产中权重最高。

新产品发行情况

• 鹏华中证800非银行指数分级和鹏华中证信息技术指数分级于4月3日开始发行，截止日期为4月24日。
• 两只基金的标的指数分别为中证800非银行金融指数（年化波动率30.33%）和中证信息技术指数（年化波动率28.78%）。

分级基金一周表现回顾

分级A市场表现

• 上周分级A全线上涨，银华金瑞涨幅最大（2.28%）。
• 银华稳进涨幅为0%，其他基金涨幅普遍较小。

分级B市场表现

• 上周分级B涨跌互现，银华锐进涨幅最大（6.96%），富国创业板B跌幅最大（-0.91%）。
• 多只分级B出现较大折溢价，其中申万进取折溢价率高达240.25%。

标的指数表现

• 主要标的指数全线上涨，申万中小板分级涨幅最大（3.06%）。

分级基金发行审批情况

• 截至2014年3月28日，共有10只分级基金获批待发行，21只募集申请等待审批。
• 例如，信诚中证TMT产业主题指数、招商中证全指证券公司指数、招商基金沪深300地产等权重指数等6只股票类分级基金已获批。

附表摘要

• 永续型分级A：国联安双禧A、富国创业板A、银华稳进等基金的隐含收益率和折溢价率被详细列出。
• 固定期限型分级A：申万中小板A、招商大宗商品A等基金的隐含收益率和份额变动情况被列出。
• 分级B：国联安双禧B、银华锐进、信诚500B等基金的价格杠杆、折溢价率及波动率被列出。
• 分级A场内份额变动：各基金的份额变动情况及变动比例被列出。

联系信息

• 证券分析师：

  • 刘敦 (A0230513080001)：liudun@swsresearch.com
  • 夏祥全 (A0230513070002)：xiaq@swsresearch.com

• 联系人：宋施怡

  • 电话：(8621)23297818
  • 地址：上海市南京东路99号
  • 公司：上海申银万国证券研究所有限公司
  • 网站：http://www.swsresearch.com