20131230-申万宏源-分级基金周报_分级下折尘埃落定_市场重新出发_17页_2mb

分级基金周报总结

核心内容概述

本周报分析了分级基金市场近期的表现与投资价值，涵盖分级基金的向下折算条款、投资价值分析、母基金折溢价套利、定期折算安排以及市场和标的指数的走势。同时，对分级基金的发行审批情况进行了简要介绍，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

分级基金向下折算条款价值分析

• 分级基金向下折算条款在市场下跌时对折价的分级A具有利好，而对溢价的分级A则为利空。
• 根据假设，当分级B净值跌破0.5元时，触发向下折算的概率显著上升。
• 分级A的理论价格应考虑向下折算的期望收益，但市场未充分反映这一价值，表明投资者对市场波动的预期存在偏差。

分级基金投资价值分析

分级A投资价值分析

• 永续型分级A：国泰房地产A的隐含收益率为6.98%，最具吸引力。
• 固定期限型分级A：招商大宗商品A和申万中小板A流动性较好，剩余期限分别为3.50年和3.38年，隐含收益率分别为7.78%和7.15%。

分级B投资价值分析

• 杠杆型分级B：国泰房地产B波动性最高，适合激进型投资者。
• 融资成本型分级B：信诚500B融资成本较低，适合关注成本的进取型投资者。
• 基本面型分级B：国联安双禧B适合认同申万策略偏好大盘股的投资者。

母基金申赎套利分析

• 鹏华A股资源分级折溢价率为-1.05%，申万收益折溢价率为-0.84%，富国创业板分级溢价率达1.72%。
• 折溢价率反映了市场对母基金与子基金之间价值的判断，投资者可借此进行套利操作。

分级基金定期折算安排

• 本周共有26只分级基金将进行定期折算，包括银华深证100、银华中证等权重90、申万菱信深证成指分级等。
• 定期折算日为2014年1月2日，A份额将于1月3日停牌一天，1月6日复牌交易。
• 定期折算仅影响分级A份额净值，不影响分级B。

市场表现回顾

市场表现

• 上周分级A整体上涨，银华稳进涨幅最大，为2.05%。
• 分级B涨跌互现，鹏华资源B净值跌破0.25元，跌幅达-25.42%；富国创业板B因标的指数上涨，涨幅为11.30%。
• 分级基金标的指数多数上涨，富国创业板分级母基金涨幅最大，为3.11%。

场内份额变动

• 上周分级A场内份额整体减少7.48亿份，其中银华金瑞份额减少最多，净减少9.95亿份。
• 银华稳进份额增加最多，净申购1.82亿份。

标的指数分析

风格分布

• 中证100、沪深300、等权90、深证成长、深证100、内地资源、A股资源、国证地产等指数偏大盘价值型。
• 中小板指、创业板指、中证500偏小盘成长型。

行业分布

• 中证100、沪深300的金融服务行业权重较高。
• 深证成指、深证100的前三大行业为金融服务、家用电器和房地产。
• 中证500的机械设备、医药生物、信息服务权重各占约10%。
• 创业板指的信息服务权重最高。
• A股资源、内地资源的采掘和有色金属行业权重最高。
• 国证地产的房地产行业权重最高。

分级基金发行审批情况

• 富国上报中证军工指数分级基金，国泰上报国证食品饮料行业指数分级、深证TMT50指数分级基金。
• 截至2013年12月26日，共有6只分级基金获批待发行，26只分级基金募集申请等待审批。

附表数据概览

永续型分级A投资价值分析

• 国联安双禧A折溢价率为-6.21%，隐含收益率为6.95%。
• 银华稳进折溢价率为-10.67%，隐含收益率为6.76%。
• 申万收益折溢价率为-25.90%，隐含收益率为8.09%。

固定期限型分级A投资价值分析

• 申万中小板A折溢价率为-2.08%，隐含收益率为7.15%。
• 招商大宗商品A折溢价率为-4.04%，隐含收益率为7.78%。

分级B投资价值分析

• 国联安双禧B折溢价率为5.20%，价格杠杆为1.77，波动率为22.69%。
• 银华锐进折溢价率为26.84%，价格杠杆为2.77，波动率为22.08%。
• 申万进取折溢价率为264.02%，价格杠杆为3.18，波动率为22.45%。

分级A场内份额变动情况

• 银华稳进份额增加1.82亿份，银华金瑞份额减少9.95亿份。
• 银华金瑞份额变动比例为-70.73%，是份额变动最大的基金。