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分级基金周报 20140127 总结

核心内容概述

本报告分析了2014年1月27日分级基金的市场表现、投资价值及发行情况，主要涉及分级A、分级B及母基金折溢价套利，同时对分级基金的标的指数风格分布和行业分布进行了分析，并提供了新产品发行信息。

主要观点

分级A投资价值分析

• 隐含收益率：国联安双禧A的隐含收益率最高，为 7.47%，银华稳进的下折期望收益率为 9.63%，具有一定的吸引力。
• 折溢价率：富国创业板A的折价率最高，为 -10.96%，而国泰房地产A的折价率最低，为 -2.39%。
• 流动性：招商大宗商品A和申万中小板A具有较好的流动性，剩余期限均在3.5年附近，隐含收益率分别为 8.22% 和 7.68%。

分级B投资价值分析

• 杠杆与波动性：国泰房地产B的波动性最高，为 29.41%，适合激进型投资者。
• 融资成本：信诚500B的融资成本较低，适合关注成本的进取型投资者。
• 风险提示：银华锐进的下折风险较高，若母基金净值下跌 7.19%，其期望收益率为 -44.86%，收益风险性价比较差。

母基金折溢价套利

• 整体折价：分级基金市场整体处于折价状态，富国创业板分级基金折价率最高，为 -1.21%。
• 招商大宗商品：溢价率已基本消失，折价率为 -0.22%。

关键信息

市场表现回顾

• 分级A整体下跌：富国创业板A涨幅最大，为 4.68%。
• 分级B整体上涨：国泰房地产B涨幅最大，为 18.41%。
• 母基金上涨：国泰房地产分级母基金涨幅最大，为 8.09%。

场内份额变动分析

• 整体份额增加：上周分级A场内份额整体增加 2.05亿份。
• 份额增加最多：招商大宗商品A净增加 1.77亿份，富国创业板A净增加 5.21亿份。

标的指数分析

• 风格分布：中证100、沪深300、深证成指、深证100等指数偏大盘价值型；中小板指、创业板指、中证500偏小盘成长型。
• 行业分布：
  • 金融行业权重高：中证100、沪深300、内地资源等指数中金融行业权重显著。
  • 房地产行业权重高：国证地产中房地产行业权重高达 92.73%。
  • 采掘与有色金属权重高：A股资源、内地资源中采掘和有色金属权重分别高达 49.78% 和 49.76%。

新产品发行情况

• 汇添富恒生指数分级基金：开始发行，截止日期为 2014年2月28日。
• 份额配比：A类与B类份额配比为 1:1。
• 约定收益：汇添富恒生指数A约定收益为 6%（银行一年期定期存款利率 +3%）。
• 折算条款：每个会计年度第一个工作日进行定期折算，当母基金净值大于或等于 1.5元，或B类份额净值小于或等于 0.25元 时进行不定期折算。
• 标的指数：恒生指数，金融行业权重为 46%，最近3个月年化波动率为 13%。

分级基金发行审批情况

• 获批待发行：共有 6只分级基金 获批待发行，包括国海富兰克林中证100指数增强型分级基金、国投瑞银瑞泽中证创业成长指数分级基金等。
• 募集申请待审批：共有 29只分级基金 的募集申请等待审批。

附表摘要

• 永续型分级A：国联安双禧A、银华稳进、富国创业板A等基金的隐含收益率和折溢价率数据。
• 固定期限型分级A：申万中小板A、招商大宗商品A等基金的隐含收益率和流动性分析。
• 分级B：国联安双禧B、银华锐进、信诚500B等基金的杠杆率和波动率分析。
• 分级A场内份额变动：招商大宗商品A、富国创业板A等基金的份额变动情况。

投资建议

• 分级A：国联安双禧A、银华稳进、申万中小板A和招商大宗商品A为优选。
• 分级B：国泰房地产B、信诚500B为优选，但需注意银华锐进的高风险。
• 套利机会：富国创业板分级基金折价率较高，存在套利空间。

联系信息

• 证券分析师：刘敦、林永钦
• 联系人：宋施怡
• 电话：(8621)23297818
• 地址：上海市南京东路99号
• 公司网站：http://www.swsresearch.com

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