20140408-申万宏源-个股期权仿真周报_定价日趋合理_套利机会犹存_16页_502kb

2014年4月8日个股期权仿真交易周报总结

核心内容概述

本报告总结了2014年4月1日至4月4日期间个股期权仿真交易的市场表现与策略建议，重点分析了上汽集团和中国平安的平价套利机会及备兑开仓策略。同时，报告还提供了市场成交量、持仓量、期权指标及标的股票表现等详细数据。

主要观点与关键信息

1. 市场概况

• 交易量：上周个股期权仿真共成交71.97万张，其中认购期权45.10万张，认沽期权26.87万张。
• 持仓量：未平仓合约共79.03万张，认购期权持仓43.72万张，认沽期权持仓35.32万张。
• 成交量分布：上汽集团成交量最大，占38.32%；180ETF成交量最低，占13.92%。
• 持仓量分布：中国平安持仓量最高，占28.94%；上汽集团持仓量最低，占20.71%。
• 多空平衡：四只标的的看跌看涨比例相对稳定，未出现明显趋势性变化。

2. 套利机会

• 上汽集团：周一存在显著套利机会，5对合约的年化套利空间超过50%；周二至周五，年化收益机会仍有20%以上。
• 中国平安：周三有4对当月合约出现平价套利机会，其中2对年化套利空间超过10%。
• 套利条件：只要价差超过交易成本和资金成本，即可进行套利。套利参数包括：期权保证金25%、期权冲击成本0.4%、股票交易成本0.3%、融券保证金60%、融券费率8.6%、资金成本6%。

3. 期权指标分析

• 隐含波动率：多数合约的隐含波动率处于历史波动率附近，但上汽集团当月认购期权中有2个合约的隐含波动率高于100%，明显偏高。
• 溢价率：上汽集团认购期权溢价率较高，达8.57%；中国平安认沽期权溢价率较高，达28.75%。
• 杠杆倍数：上汽集团认购期权杠杆倍数为4.34，中国平安认购期权杠杆倍数为7.97。
• 实际杠杆：上汽集团认购期权实际杠杆为3.19，中国平安认购期权实际杠杆为6.50。
• 价内外程度：上汽集团认购期权价内外程度为16.92%，中国平安认沽期权价内外程度为-40.30%。
• 保本点与打平点：上汽集团购4月1400合约保本点为15.23元，打平点为15.59元；中国平安购6月35合约保本点为39.88元，打平点为40.02元。

4. 标的股票表现

• 上汽集团：收盘价14.03元，上涨1.08%。
• 中国平安：收盘价38.92元，上涨4.15%。
• 50ETF：收盘价1.488元，上涨1.16%。
• 180ETF：收盘价1.911元，上涨1.38%。
• 投资评级：申万研究所对上汽集团和中国平安均给予买入评级。

5. 无风险利率走势

• 银行间质押式回购利率：上周中长期利率保持稳定，短期利率有所回落，5个期限的无风险利率分别为3.02%、4.53%、4.44%、4.79%和5.5%。

6. 策略推荐

• 平价套利策略：建议投资者继续关注上汽集团和中国平安的平价套利机会。
• 备兑开仓策略：对于持有股票且对短期走势持中性偏多观点的投资者，可考虑备兑开仓策略，选择行权价在目标减持价附近的当月合约。

附录信息

• 期权合约要素：包括合约标的、合约类型、合约单位、最小变动价位、申报单位、合约到期月份、交易时间、行权时间、最后交易日、合约到期日、行权日、履约方式、交割方式、交易经手费等。
• 期权指标说明：包括Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho、隐含波动率、溢价率、杠杆倍数、实际杠杆、虚实值程度、保本点、打平点等。
• 标的股票基本面：上汽集团和中国平安的盈利预测、市盈率、近期研究报告等。
• 常用期权投资策略：包括方向性策略、波动率策略、收入策略、锁定盈利策略、套利策略等。

信息披露

• 证券分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 与公司有关的信息披露：本公司经证监会核准，具有证券投资咨询业务许可。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资损失。

结论

本报告详细分析了个股期权仿真交易的市场表现与策略建议，强调了上汽集团和中国平安的平价套利机会及备兑开仓策略。投资者应根据自身情况选择合适的策略，并注意市场风险。