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2013年7月分级基金市场总结

核心内容概述

2013年7月19日发布的《资源类指数分级受益于套利份额大增》报告，总结了上周分级基金市场的表现、折溢价变动、A/B份额变动及发行情况。报告指出，市场整体表现疲软，但资源类指数分级基金因套利资金涌入和折算预期而表现突出，同时强调了消费成长仍是中长期投资方向。

主要观点与关键信息

1. 市场表现回顾

• 沪深300指数上周下跌 3.73%，报收于 2190.48点。
• 股票类分级基金表现分化，指数型母基金平均下跌 2.52%，主动型母基金平均下跌 0.30%。
• 债券类分级基金整体下跌，中债总财富指数下跌 0.22%，债券类母基金平均下跌 0.41%。
• A份额平均上涨 0.23%，其中股票类主动型A份额上涨 0.40%，股票类指数型A份额上涨 0.33%，债券类A份额下跌 0.25%。
• B份额平均下跌 3.39%，其中股票类指数型B份额下跌 3.94%，债券类B份额下跌 3.07%。
• 折溢价率方面，母基金平均折溢价率为 0.64%，相比上周上升 0.29个百分点。溢价率最高为 诺德深证300（7.88%），折价率最高为 易方达中小板指数（-0.94%）。

2. 份额变动分析

• 截止上周五，分级基金A、B总份额为 966.35亿份，相比上周增加 40.32亿份。
• 资源类指数分级基金份额显著增长，包括：
  • 银华中证内地资源主题（增长 8.13亿份）
  • 鹏华中证A股资源产业（增长 5.39亿份）
  • 国泰国证房地产（增长 1.03亿份）
• 折算预期对B份额估值形成压制，A份额价格上升，例如鹏华中证A股资源分级母基金下跌 5.66%，触发不定期折算。

3. 基金募集与发行情况

• 已结束募集的分级基金有 2只。
• 正在募集的分级基金有 3只，分别为：
  • 招商沪深300高贝塔
  • 银华中证转债
  • 信诚中证800医药分级
• 待发分级基金共 14只，待审核分级基金共 39只，显示出市场发行节奏较快。

4. 投资建议与策略

• 短期反弹逻辑被证伪，中期仍需保持谨慎。
• 经济去杠杆压力仍在，市场整体估值承压。
• 消费成长仍是大方向，建议投资者关注医药、大众消费品、地产及“真成长”板块。
• 套利资金涌入资源类指数分级基金，推动其份额增长，是短期估值波动的重要因素。
• 低风险投资者可关注具有折算预期的A份额，如银华金瑞和鹏华中证A股资源产业A。

分级基金市场表现

股票类母基金表现

• 申万菱信中小板母基金表现最好，下跌 0.21%。
• 国泰国证房地产母基金表现最差，下跌 5.44%。
• 中欧盛世成长分级母基金上涨 2.07%，表现最好。
• 建信双利策略主题分级母基金下跌 3.04%，表现最差。

股票类B份额表现

• 泰信基本面400B上涨 6.35%，表现最好。
• 银华金瑞下跌 19.05%，表现最差。
• 银华锐进下跌 4.79%，信诚中证500B下跌 2.87%。

债券类B份额表现

• 德邦企债B上涨 3.88%，表现最好。
• 浦银安盛增利B下跌 8.00%，表现最差。
• 万家添利分级B和天弘丰利分级B成交活跃，日均成交额分别为 387万元 和 317万元。

折溢价变动

• 母基金平均折溢价率为 0.64%，相比上周上升 0.29个百分点。
• 溢价率最高为 诺德深证300（7.88%），折价率最高为 易方达中小板指数（-0.94%）。
• 股票类指数型分级基金中，泰信基本面400折溢价率上升最大，华商中证500折溢价率下降最大。
• 债券类主动型分级基金中，泰达宏利聚利B折溢价率下降最大，富国天盈分级B折溢价率上升最大。

A、B份额变动

• A份额平均上涨 0.23%，其中股票类主动型A份额上涨 0.40%，股票类指数型A份额上涨 0.33%，债券类A份额下跌 0.25%。
• B份额平均下跌 3.39%，其中股票类指数型B份额下跌 3.94%，债券类B份额下跌 3.07%。
• 折算预期显著影响A、B份额价格，例如鹏华中证A股资源分级母基金下跌 5.66%，触发不定期折算。

投资建议

• 关注资源类指数分级基金，因其受益于套利资金和折算预期。
• 警惕B份额估值下行，可等待其因折算估值回落后的新一轮机会。
• 长期配置建议：消费成长、医药、大众消费品、地产及“真成长”等板块。
• 低风险投资者可关注有折算预期的A份额，如银华金瑞和鹏华中证A股资源产业A。
• 把握政策方向，不被短期政策托底预期所迷惑，关注结构性调整带来的投资机会。