20171117-东北证券-易方达银行分级投资价值分析_6页_441kb

易方达银行分级投资价值分析总结

核心内容

本报告为易方达银行分级基金（基金代码：161121、150255、150256）的投资价值分析，旨在评估该基金的配置价值及投资建议。该基金为被动型指数分级基金，紧密跟踪中证银行指数，具有A类、B类及基础份额三种类型，分别对应不同的风险收益特征。

主要观点

1. 基金产品结构

• 基金类型：被动型指数分级基金，由易方达基金管理有限公司管理。
• 份额类型：
  • 基础份额：股票型基金，预期风险与收益高于混合型、债券型及货币市场基金。
  • A类份额：预期风险与收益较低，约定年基准收益率为“同期银行人民币一年期定期存款利率（税后）+3.00%”。
  • B类份额：预期风险与收益较高，具有杠杆属性，净值波动大于所跟踪指数。
• 投资比例：股票投资比例不低于基金资产的 90%，其中投资于标的指数成分股及备选成分股的资产不低于非现金基金资产的 80%。
• 业绩基准：中证银行指数收益率 ×95% + 活期存款利率（税后） ×5%。

2. 分级机制与份额转换

• 基金份额根据风险收益特征分为三类。
• A类与B类份额可通过配对转换业务进行合并或分拆：
  • 每2份场内基础份额可按1:1比例分拆为1份A类与1份B类份额。
  • 每1份A类与1份B类份额可按1:1比例合并为2份场内基础份额。

3. 标的指数与行业前景

• 中证银行指数：选取至多50只银行业股票，反映行业整体表现。
• 行业前景：
  • 2018年上市银行基本面将缓慢改善。
  • 资产质量方面，不良贷款率下降，不良贷款生成率降低，不良处置提速。
  • 盈利端方面，金融市场利率触底回升，银行净利差和存贷利差逐步改善，预计长期将受益于利率上行。

关键信息

1. 基金经理简介

• 成曦：经济学硕士，曾任华泰联合证券研究员、易方达交易员及基金经理助理，现任易方达多个指数基金的基金经理。
• 刘树荣：经济学学士，曾任招商银行基金会计、易方达核算专员及基金经理助理，现任多个指数基金的基金经理。

2. 基金管理人资质

• 易方达基金管理有限公司成立于2001年，拥有全牌照资质，包括：
  • 全国社会保障基金投资管理人资格
  • 企业年金基金投资管理人资格
  • QDII资格
  • 特定客户资产管理业务资格
• 截至2017年二季度，总资产管理规模达 11000亿元，其中公募基金 4842亿元。

3. 投资策略

• 采用完全复制法，构建与中证银行指数成分股及其权重一致的投资组合。
• 在特殊情况下可采用其他指数投资技术，以实现紧密跟踪标的指数的目标。
• 利用股指期货降低交易成本，提高投资效率。

4. 风险提示

• 该基金为被动型指数基金，不主动管理，不采取防守策略，因此市场下跌可能影响基金净值。
• B类份额具有杠杆属性，净值和价格波动幅度大于所跟踪指数，风险相对较高。

投资建议

• 基础份额适合风险承受能力较高的投资者，预期收益和风险均高于其他类型。
• A类份额适合风险偏好较低的投资者，提供相对稳定的收益。
• B类份额适合风险承受能力较强的投资者，可能获得更高收益，但伴随更大波动。

分析师信息

• 陈殷：首席策略分析师，北京大学硕士，10年宏观策略研究经验。
• 许俊：策略分析师，伦敦政治经济学院硕士，2016年加入东北证券。
• 戴绍文：策略分析师，中央财经大学硕士，2016年加入东北证券。
• 王艺霏：策略分析师，经济学本硕，三年投行股权板块经验，2017年加入东北证券。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎，基金公司不承诺收益，不承担投资损失责任。

投资评级说明

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