20230330-东海证券-华兰生物-002007.SZ-公司简评报告_血制品企稳回升_流感疫苗短期放缓_3页_346kb

华兰生物公司简评总结

核心内容

华兰生物（002007）是一家专注于医药生物领域的公司，近期发布2022年年度报告，显示其业绩在受到新冠疫情影响后有所波动，但整体业务结构和未来增长潜力仍受到市场关注。公司当前评级为“买入”，分析师认为其在血制品和流感疫苗领域具有较强的竞争力和发展空间。

主要观点

业绩表现

• 2022年全年：公司实现营业收入45.17亿元，同比增长1.82%；归母净利润10.76亿元，同比下降17.14%；扣非归母净利润8.94亿元，同比下降25.61%。
• 第四季度：营业收入9.15亿元，同比下降14.93%；归母净利润1.76亿元，同比下降26.36%。受新冠疫情影响，产品销售受到一定负面影响。

血制品业务

• 收入增长：2022年血制品业务收入26.79亿元，同比增长3.41%。
• 细分产品表现：
  • 白蛋白收入9.88亿元，同比下降2.29%。
  • 静丙收入7.75亿元，同比增长9.93%。
  • 其他血制品收入9.16亿元，同比增长4.37%。
• 毛利率：血制品毛利率为52.30%，相比去年同期下降2.96个百分点，主要由于疫情导致采浆成本上升。
• 浆站建设：公司2022年在河南获批7个单采血站，随着新浆站的陆续投产，预计未来三年血浆供给将逐步增长，推动血制品业务盈利能力回升。

流感疫苗业务

• 短期波动：2022年Q4流感疫苗收入有所下降，全年实现收入18.18亿元，同比下降0.38%；销量1454万支，同比下降6.4%。
• 产品进展：四价流感疫苗（儿童剂型）成功获批上市，是国内首家6-35月龄儿童用四价流感疫苗，具备先发优势。
• 长期前景：我国流感疫苗接种率约为3%，远低于美国的60%，疫情过后接种率有望持续提升，推动市场需求增长。
• 产品线拓展：2023年公司取得冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）和吸附破伤风疫苗的药品注册证书，产品管线逐渐丰富。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：公司2023-2025年预计归属于母公司净利润分别为14.30亿元、17.60亿元和22.11亿元，对应EPS分别为0.78元、0.96元和1.16元。
• 估值：当前股价对应PE分别为27.0倍、21.9倍和18.3倍，分析师维持“买入”评级。

财务指标

• 资产负债率：17.17%。
• 市净率：3.71倍。
• 净资产收益率：11.11%。
• 12个月内股价波动：最高价23.86元，最低价20.55元。

财务预测简表

风险提示

• 血制品批签发及采浆情况的不确定性。
• 流感疫苗销量不达预期的风险。
• 药品研发失败的风险。

结构分析

血制品业务

• 现状：受疫情影响，2022年Q4血制品业务收入下滑，但整体仍保持增长。
• 前景：随着疫情负面影响出清和新浆站投产，血制品业务有望企稳向好，盈利能力逐步回升。

流感疫苗业务

• 短期波动：2022年Q4流感疫苗收入下降，但全年仍保持稳定。
• 长期潜力：接种率有望提升，公司产品线不断丰富，具备增长空间。

投资建议与评级

• 评级：买入（维持）。
• 理由：公司盈利预测显示未来三年净利润将持续增长，估值逐步下降，具备良好的投资价值。

附录说明

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