20230904-首创证券-华兰生物-002007.SZ-公司简评报告_血制品保持平稳增长_流感疫苗下半年有望放量_3页_379kb

华兰生物公司简评报告总结

核心内容

华兰生物（002007）于2023年9月4日发布简评报告，整体对公司的未来发展持积极态度，维持“增持”评级。报告指出，公司上半年业绩表现平稳，下半年有望受益于流感疫苗需求的回升及血制品业务的持续增长。

主要观点

血制品业务表现

• 总体增长：2023年上半年，公司血制品业务实现营业收入14.31亿元，同比增长11.68%。
• 静丙表现突出：静丙收入达4.70亿元，同比增长38.84%，主要受益于疫情带来的需求增加以及对血制品临床价值认知的提升。
• 盈利能力恢复：血制品毛利率为53.72%，同比提升1.18个百分点；静丙毛利率为56.42%，同比提升4.47个百分点，显示产品价格上涨对盈利的积极影响。
• 采浆站扩展：公司已获批7家单采血浆站，2023年以来新增4家采浆站并取得许可证，预计下半年采浆量将显著提升，未来随着新浆站投产，采浆量有望稳步增长。

流感疫苗业务展望

• 上半年业绩下滑：公司2023年上半年疫苗收入为1.48亿元，同比下滑85.97%，主要由于国内流感疫苗批签发时间延后。
• 下半年有望放量：随着疫情后常规疫苗接种恢复正常，流感疫苗需求预计保持较快增长。此外，公司新获批的冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）和吸附破伤风疫苗有望成为新的业绩增长点。

关键信息

盈利预测

财务指标分析

• 资产负债表：公司资产规模持续增长，预计2023年至2025年资产总计分别为164.56亿元、186.10亿元和211.71亿元。
• 现金流量表：公司现金流状况良好，预计2023年至2025年现金净增加额分别为1658亿元、1205亿元和1474亿元。
• 利润表：公司营业收入预计持续增长，2023年至2025年分别为55.46亿元、67.41亿元和81.65亿元；营业利润和归母净利润亦呈上升趋势。
• 主要财务比率：
  • 毛利率：预计从66.1%提升至72.7%。
  • 净利率：预计从27.6%提升至32.3%。
  • ROE：预计从8.8%提升至13.2%。
  • PE：预计从36.16倍下降至17.50倍。

风险提示

• 流感疫苗市场竞争激烈，接种率提升速度慢可能导致销售金额不及预期。
• 采浆量提升速度低于预期可能影响血制品业务增长。
• 血制品需求增速下滑可能对整体业绩造成不利影响。

评级说明

• 投资建议基于公司未来6个月内的市场表现，以沪深300指数为基准。
• “增持”评级表示公司股价预计相对沪深300指数涨幅在5%-15%之间。

分析师简介

王斌为首创证券医药行业首席分析师，拥有多年医药行业研究经验，曾在太平洋证券研究院和开源证券研究所任职，2019年和2020年分别获得“卖方分析师水晶球奖”总榜单第5名、第3名，公募榜单第4名、第2名。

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