20210729-中泰证券-2021Q2食品饮料行业基金持仓分析_板块持仓整体回落_白酒内部切换明显_10页_1mb

食品饮料行业研究报告总结（2021年7月29日）

核心内容概述

本报告分析了2021年第二季度食品饮料行业的市场走势、基金持仓变化、外资配置情况以及投资建议。整体来看，食品饮料板块在Q2基金持仓比例和超配比例均出现回落，但板块仍保持全行业第一的持仓比例，且具备长期外资配置潜力。

主要观点

• 板块持仓回落：食品饮料板块基金持仓比例从历史高位回落2.1pct至16.6%，超配比例收敛至6.4%，环比下滑2.2pct。
• 白酒持仓下降：白酒板块持仓比例由15.87%回落至13.85%，环比下滑2.03pct，高端酒（茅台、五粮液、泸州老窖）重仓比例大幅下降，而次高端酒（洋河、汾酒、酒鬼酒）则受到资金青睐。
• 食品板块分化：食品板块整体持仓下降，啤酒板块因高端化加速和利润改善逻辑获得加仓，而乳制品、肉制品、调味品等细分领域则出现减仓。
• 外资配置特点：外资对高端白酒配置基本持平，对食品板块出现分化，部分龙头（如海天、安井）获增持，部分（如伊利、中炬）被减持，但整体仍有增持空间。
• 投资建议：短期调整为布局机会，中长期看好消费升级带来的结构性机会，板块具备高盈利、稳增长、高股息等优势，有望持续受益于外资流入。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：119家
• 行业总市值：66,710亿元
• 行业流通市值：60,878亿元

基金持仓分析

• 食品饮料板块：
  • 2021Q2持仓比例：16.6%（环比下降2.1pct）
  • 超配比例：6.4%（环比下降2.2pct）
• 白酒板块：
  • 持仓比例：13.85%（环比下降2.03pct）
  • 高端酒（茅、五、泸）重仓比例下降明显
  • 次高端酒（洋河、汾酒、酒鬼酒）重仓比例提升
• 食品板块：
  • 啤酒板块获加仓，持仓比例0.57%（环比提升0.26pct）
  • 乳制品、肉制品、调味品、食品综合板块均减仓

外资持仓分析

• 高端白酒：
  • 茅台、五粮液、老窖外资持股比例分别为7.6%、5.7%、2.1%，环比略有提升
• 食品板块：
  • 外资配置出现分化，海天、安井获增持，伊利、中炬被减持
• 外资增持空间：
  • 食品饮料板块龙头外资持股比例不足10%，距离30%上限仍有空间

个股持仓分析

• 重仓股变动：
  • 洋河股份、酒鬼酒、汾酒重仓比例提升
  • 伊利、双汇、安琪、中炬等被减持
• 基金持仓前10名：
  • 高端酒仍占据前10大重仓股中的重要位置
  • 茅台、五粮液、泸州老窖分别位列第1、3、9位
  • 次高端酒和高增长食品股获更多关注

投资建议

• 短期：板块调整提供布局机会，部分龙头股跌至价值区域
• 中长期：看好消费升级趋势，食品饮料行业有望成为消费拉动经济的主力
• 推荐逻辑：板块具备高盈利、稳增长、高股息等优势，有望持续吸引外资流入

风险提示

1. 中高端酒动销不及预期：宏观经济波动可能影响白酒消费，尤其是中高端产品。
2. 全球疫情持续扩散风险：疫情可能抑制消费信心，影响板块估值。
3. 食品安全事件风险：食品安全问题可能对行业造成严重打击，如三聚氰胺、塑化剂事件等。

投资评级说明

基准指数：

• A股：沪深300
• 香港市场：摩根士丹利中国指数
• 美股：标普500或纳斯达克综合指数

总结

2021年第二季度，食品饮料板块在基金持仓和超配比例上均出现回调，但仍是全行业持仓比例最高的板块。白酒板块因高端酒业绩增长乏力、估值压力及市场风格转换导致持仓下降，而次高端酒和高增长食品股受到资金青睐。外资对白酒板块配置基本持平，但对食品板块呈现分化趋势，部分龙头仍具增持空间。投资建议指出，短期调整孕育布局机会，中长期看好消费升级带来的结构性增长，板块具备持续吸引力。同时，需关注中高端酒动销、全球疫情扩散及食品安全等风险因素。