21Q2食品饮料行业基金持仓点评：食饮板块配置比例下降，重视高成长边际改善机会-20210729-浙商证券-15页_1mb

食品饮料行业2021年第二季度基金持仓分析总结

核心内容

2021年第二季度，食品饮料板块整体重仓比例略有下降，但仍位居全行业首位，占比为 $16.20%$，比医药生物板块高出0.21pcts。板块内部呈现结构性分化，白酒、乳品、调味发酵品等子板块重仓比例下降，而啤酒板块成为唯一获得增持的子板块。

主要观点

• 白酒板块：整体重仓比例下降，但次高端白酒和啤酒板块获加仓，表现出结构性机会。
• 啤酒板块：重仓比例提升，估值回调至历史低位，具备较高配置性价比。
• 食品板块：整体配置比例持续下行，部分子板块如休闲零食、速冻、肉制品等估值处于历史低位，具备配置吸引力。
• 行业评级：整体看好食品饮料板块，建议关注业绩超预期和长期逻辑变化带来的投资机会。

关键信息

酒水板块

白酒板块

• 重仓比例：21Q2白酒重仓比例为 $13.38%$，环比下降1.66pcts。
• 结构性分化：高端酒策略性减仓，次高端酒受资金青睐。
  • 高端酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖重仓比例分别为 $4.75%$、$3.87%$、$1.77%$，环比下降1.18、0.46、0.45pcts。
  • 次高端酒：洋河股份、山西汾酒、酒鬼酒重仓比例分别环比提升0.28、0.21、0.18pcts。
• 估值：白酒板块估值回调至2020年8月水平，当前PE（TTM）为46.99倍，具备配置性价比。
• 投资建议：短期推荐低估值且业绩阶段性改善的区域酒，如洋河股份、今世缘、迎驾贡酒、口子窖；长期首推业绩确定性高的高端酒，如贵州茅台、五粮液；明年弹性标的推荐次高端酒，如水井坊、舍得酒业、酒鬼酒、山西汾酒。

啤酒板块

• 重仓比例：21Q2啤酒重仓比例为 $0.95%$，环比提升0.33pcts。
• 个股表现：重庆啤酒和青岛啤酒（A+H）重仓比例分别提升0.13、0.23pcts，持有基金数分别增加31、38支。
• 估值：当前PE分别为60.54、45.94倍，回调至2020年5-6月水平。

食品板块

配置比例

• 整体趋势：21Q2食品板块配置比例持续下行，部分子板块估值处于历史低位。
• 子板块表现：
  • 肉制品：重仓比例为 $0.01%$，环比下降0.07pct。
  • 乳制品：重仓比例为 $0.52%$，环比下降0.36pct。
  • 调味品：重仓比例为 $0.21%$，环比下降0.14pct。
  • 食品综合：重仓比例为 $0.67%$，环比下降0.02pct。

估值

• 食品综合：估值分位数（TTM）为 $0.2%$，为历史最低位。
• 肉制品：估值分位数（TTM）为 $0.1%$，为历史最低位。
• 休闲零食、速冻、烘焙原料：估值分位数均处于低位，具备配置性价比。

投资建议

• 关注边际改善：建议重点关注基本面边际改善的板块和个股，如休闲零食、烘焙原料。
• 个股推荐：巴比食品为重点推荐标的，具备“量”、“价”、“增量业务”提升空间。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 白酒动销恢复不及预期
• 食品安全风险

重仓个股

白酒板块

• 贵州茅台：重仓比例 $4.75%$
• 五粮液：重仓比例 $3.87%$
• 泸州老窖：重仓比例 $1.77%$
• 山西汾酒：重仓比例 $1.41%$
• 酒鬼酒：重仓比例 $0.28%$
• 洋河股份：重仓比例 $0.74%$
• 水井坊：重仓比例 $0.28%$
• 舍得酒业：重仓比例 $0.28%$
• 古井贡酒：重仓比例 $0.74%$
• 口子窖：重仓比例 $0.28%$

啤酒板块

• 青岛啤酒（A+H）：重仓比例 $0.41%$
• 重庆啤酒：重仓比例 $0.28%$

食品板块

• 伊利股份：重仓比例 $0.39%$
• 安井食品：重仓比例 $0.28%$
• 绝味食品：重仓比例 $0.19%$
• 酒鬼酒：重仓比例 $0.28%$
• 巴比食品：重仓比例较低，但具备较高增长潜力。

总结

2021年第二季度，食品饮料板块整体配置比例下降，但板块吸引力仍强。白酒板块呈现结构性分化，高端酒策略性减仓，次高端酒受资金青睐；啤酒板块重仓比例上升，估值回调至历史低位。食品板块中，部分子板块估值处于历史低位，具备配置性价比，建议关注基本面边际改善的个股和板块。