20210729-浙商证券-21Q2食品饮料行业基金持仓点评_食饮板块配置比例下降_重视高成长边际改善机会_15页_1mb

食品饮料行业2021年第二季度基金持仓分析总结

核心内容

2021年第二季度（21Q2），食品饮料板块整体重仓比例略有下降，但仍位居全行业首位。板块重仓持股比例为16.20%，较21Q1下降1.77个百分点，高于医药生物板块0.21个百分点。

主要观点

• 白酒板块：重仓比例持续下降，但估值回调至2020年8月水平，具备配置性价比。高端酒因市场风格偏好成长性标的，出现策略性减仓，次高端酒则因高成长性获资金青睐。
• 啤酒板块：是21Q2唯一重仓比例上升的子板块，重仓比例提升0.33个百分点至0.95%。重庆啤酒和青岛啤酒因产品高端化升级领先行业而表现亮眼。
• 食品板块：整体配置比例持续下行，部分子板块如休闲零食、速冻、肉制品处于历史估值低位，配置性价比凸显。下半年有望迎来布局机会。

关键信息

食品饮料板块持仓情况

白酒板块细分表现

• 高端酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖重仓比例分别为4.75%、3.87%、1.77%，环比下降1.18、0.46、0.45个百分点。
• 次高端酒：洋河股份、山西汾酒、酒鬼酒重仓比例分别为1.41%、0.74%、0.28%，环比提升0.28、0.21、0.18个百分点。
• 区域酒：迎驾贡酒、今世缘、水井坊、口子窖等低估值且业绩改善的标的受到资金关注。
• 估值：高端酒估值相对合理，次高端酒未来三年PEG有望降至1倍，具备较高配置价值。

啤酒板块表现

• 重庆啤酒和青岛啤酒（A+H）重仓比例分别提升0.13和0.23个百分点，持有基金数分别增加31和38支。
• 估值：重庆啤酒、青岛啤酒PE历史分位数分别为73.75%和68.95%，当前PE分别为60.54倍和45.94倍，回调至2020年5-6月水平。

食品板块整体表现

• 食品综合板块：重仓比例为0.67%，环比下降0.02个百分点，但部分个股如安井食品、绝味食品新进入重仓名单。
• 肉制品板块：重仓比例为0.01%，环比下降0.07个百分点，持仓总市值下降76.8%。
• 乳制品板块：重仓比例为0.52%，环比下降0.36个百分点，伊利股份重仓比例下降明显。
• 调味品板块：重仓比例为0.21%，环比下降0.14个百分点，但中长期仍保持高景气。

食品板块估值情况

投资建议

• 白酒：短期推荐低估值且业绩阶段性改善的区域酒，如洋河股份、迎驾贡酒、今世缘、口子窖；长期首推高端酒，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
• 啤酒：关注产品结构升级较快的重庆啤酒和青岛啤酒。
• 食品：建议关注估值较低的食品子板块，如休闲零食、烘焙原料；个股推荐巴比食品，因其“量”、“价”、“增量业务”均有较大发展空间。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 白酒动销恢复不及预期
• 食品安全风险

个股持仓情况

• 贵州茅台：稳居全行业重仓持股榜首，重仓比例为4.75%。
• 五粮液：稳居第三，重仓比例为3.87%。
• 山西汾酒：重仓比例提升至1.41%，首次进入前20名。
• 青岛啤酒和重庆啤酒：重仓比例分别为0.41%和0.28%，持有基金数增加。
• 安井食品和绝味食品：新进入重仓名单，重仓比例有所提升。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

结论

食品饮料板块在21Q2重仓比例略有下降，但整体仍具备较高的配置价值。白酒板块结构性分化，次高端酒和啤酒板块表现突出，食品板块部分子板块估值处于历史低位，下半年配置吸引力增强。建议投资者关注白酒板块的结构性机会和食品板块的边际改善标的，同时警惕相关风险。