通信行业2020年度_2021Q1业绩总结：20年度疫情下业绩分化，21Q1大幅改善未来可期-20210519-长城证券-44页_954kb

通信行业2020年度及2021Q1业绩总结

核心内容

• 2020年：通信行业营收微增，毛利率承压，经营效率提升，现金流改善，部分业绩延迟释放。
• 2021Q1：行业业绩大幅改善，营收和净利润同比显著增长，疫情影响逐步消除，细分板块表现分化。

主要观点

• 营收增速：2020年通信板块营收增速整体为 1.65%（中位数），同降4.47pct。平均增速为 2.69%，同降12.44pct，分布右偏，部分企业增速极高。
• 毛利率：2020年整体法毛利率为 22.26%，同比上升1.9pct。平均值为 26.29%，同比下降0.28pct，分布右偏，部分企业毛利率极高。
• 期间费用：2020年期间费用总额为1635.04亿元，同比持平，控费稳健。三费率合计下降0.4pct。
• 研发投入：2020年研发费用为798.72亿元，同比增长13.98%，研发费用率上升0.35pct，费用化率超90%，减轻未来摊销压力。
• 净利率：2020年净利率中位数为 5.14%，同比下降0.42pct。归母净利润为532.34亿元，同比增长21.89%；扣非后归母净利润为411.23亿元，同比增长101.45%。
• 商誉与信用减值：2020年商誉账面价值下降35.55%，商誉减值损失增长24.29%。信用减值损失下降45.2%，对利润总额影响减小。
• 经营性现金流：2020年经营性现金流净额为2210亿元，同比增长19.52%。投资性现金流净流出1926亿元，筹资性现金流净额为66亿元，同比增长556%。
• 21Q1业绩改善：营收同比增长30.62%，净利润增长显著，增速分布趋于正态，行业复苏明显。
• 细分板块：光器件板块持续领跑，通信设备、北斗导航、互联网板块表现向好；物联网&车联网、移动互联网板块在21Q1业绩明显改善。

关键信息

2020年整体表现

• 营收：18,617.33亿元，同比微增4.70%。
• 毛利率：平均值为26.29%，同比下降0.28pct；中位数为24.30%，同比下降0.75pct。
• 期间费用：总额为1635.04亿元，同比持平；费用率下降0.4pct。
• 研发投入：费用为798.72亿元，同比增长13.98%；费用化率超90%。
• 净利率：平均净利率为-21.57%，同比下降20.37pct；中位数为5.14%，同比下降0.42pct。
• 归母净利润：532.34亿元，同比增长21.89%；扣非后归母净利润为411.23亿元，同比增长101.45%。
• 商誉：账面价值606.5亿元，同比下降35.55%。
• 信用减值损失：净值为135亿元，同比下降45.2%。
• 经营性现金流：净额为2210亿元，同比增长19.52%。
• 存货：2472.44亿元，同比增长12.77%。

2021Q1业绩表现

• 营收：4690.91亿元，同比增长30.62%。
• 归母净利润：183.24亿元，同比增长113.72%；扣非后归母净利润为153.61亿元，同比增长128.64%。
• 营收增速分布：负增长企业占比下降至15.57%，超100%增长企业占比为18.56%，同比增加17.96%。
• 细分板块：光器件板块表现突出，营收与净利润均高增；通信设备、北斗导航、互联网板块复苏；物联网&车联网、移动互联网板块业绩改善。

投资建议

• 行业趋势：2020年受疫情影响，行业整体增长受限，但21Q1业绩显著改善，显示行业复苏趋势。
• 细分板块：光器件板块持续领跑，通信设备、互联网板块表现向好，建议关注这些细分领域。
• 龙头表现：三大运营商业绩稳定，光器件企业如新易盛、博创科技等表现突出，具备增长潜力。

分析与展望

• 2020年：通信行业整体营收增长受限，但部分企业表现优异，毛利率和净利率承压，商誉与信用减值影响减小，研发投入持续增加。
• 21Q1：行业复苏明显，营收与净利润大幅增长，经营效率提升，现金流改善，细分板块分化明显，部分企业业绩超预期。
• 未来展望：随着疫情逐步消除，通信行业有望持续复苏，特别是光器件、通信设备、互联网等细分板块，具备良好的增长潜力。