强刺激美国领衔，弱复苏欧洲改善-20210519-湘财证券-16页_2mb

报告摘要

2021年全球宏观经济复苏分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年全球主要经济体的复苏情况，重点聚焦美国和欧洲。整体来看，全球经济正从疫情冲击中逐步恢复，但复苏节奏和强度存在结构性分化。美国经济在政策刺激下表现强劲，而欧洲则面临疫情反复和复苏疲弱的挑战。

主要观点

美国：政策刺激延续，经济增长领先

疫情逐步受控，经济恢复加速
- 拜登政府采取科学防疫和加快疫苗接种措施，美国日均新增确诊病例下降至2万例以内。
- 截至5月15日，约47.1%人口接种至少一剂疫苗，36.7%完成两剂接种，疫苗接种率全球领先。
- 2021年一季度美国实际GDP环比折年率录得6.4%，较去年四季度提升2.1个百分点，恢复速度显著加快。
消费修复明显，地产量价齐升
- 财政刺激和消费者信心回升推动消费环节明显修复，耐用品消费季调同比折年数达44.01%。
- 房地产市场量价齐升，成屋销售同比增速回升至20%左右，标普/CS房价指数增速达12%。
- 驱动因素包括居民储蓄攀升和房贷利率下行，但下半年随着财政刺激退出和利率上行，房地产市场或将降温。
就业数据仍弱，通胀持续走高
- 失业率虽逐步回落至6.1%，但仍低于疫情前水平，非农就业人数低于预期。
- 通胀压力持续上升，4月CPI同比上涨4.2%，核心CPI同比上涨3.0%。
- 能源和交通运输价格大幅上涨，通胀主要由供需错配和宽松货币政策共同推动。
积极财政刺激，宽松货币缓退
- 美国财政刺激计划累计达5.8万亿美元，接近GDP的27%，规模空前。
- 联邦政府赤字和债务占GDP比重显著上升，但市场认为经济增长可消化债务压力。
- 美联储资产规模从疫情前的4万亿美元扩张至近8万亿美元，但随着就业市场改善，宽松货币政策或将逐步退出。

欧洲：结构分化明显，总体温和复苏

疫情仍有反复，内部结构分化
- 欧洲疫情在3月后再次恶化，多国延长封锁措施，服务业受冲击明显。
- 法国一季度GDP同比增速转正，但基于低基数，复苏力度较弱。
- 英国疫苗接种率领先其他欧洲国家，疫情控制较好，经济表现相对较强。
加快购债计划，美强欧弱局面改善
- 欧央行加快PEPP购债计划，预计资产净购买周期延续至2022年3月。
- 欧美国债收益率利差收窄，欧元相对美元升值。
- 随着疫苗接种率提升和中美经济复苏带动，欧洲经济修复节奏有望加快，美强欧弱局面可能有所缓和。