20221009-安信证券-食品饮料专题_食品饮料行业2022Q3业绩分析与前瞻_10页_548kb

食品饮料行业2022Q3业绩分析与前瞻总结

核心内容概述

2022年第三季度，食品饮料行业整体呈现业绩分化趋势，受疫情影响减弱及消费场景逐步恢复影响，部分细分领域需求环比改善，行业基本面有所修复。白酒板块高端产品表现稳健，次高端和区域龙头分化明显；大众品中啤酒、调味品、速冻食品、乳制品等板块受益于成本下行和需求回暖，业绩预期积极；投资策略上建议关注运营能力强、改革落地及渠道良性标的。

主要观点

白酒板块

• 整体分化：白酒企业Q3业绩表现分化，高端白酒需求韧性较强，次高端及区域龙头表现不一。
• 高端白酒：贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒等企业Q3业绩保持稳定增长。
• 区域分化：苏皖地区表现较好，部分企业如山西汾酒因省内需求强劲、渠道控制力强而表现突出。
• 市场预期：舍得酒业和五粮液因招商铺货未完成、市场预期较低而被重点推荐。

大众品板块

• 啤酒：Q3旺季延续，成本下行显著，利润弹性增强，青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等表现较好。
• 调味品：需求环比改善，但成本压力仍存，天味食品因渠道改革和低基数表现亮眼。
• 速冻食品：旺季来临，需求加速修复，安井食品、千味央厨等业绩预期提升。
• 乳制品：疫情影响减弱，伊利股份、妙可蓝多、天润乳业等企业需求稳步恢复。
• 休闲食品：部分企业成本回落，提价传导顺畅，但绝味食品因疫情反复和成本压力表现承压。

关键信息

Q3业绩预测（单位：亿元）

投资策略

• 白酒板块：推荐具备强运营能力和改革落地的标的，如山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、今世缘、洋河股份、老白干酒等；关注渠道良性、招商铺货未完成的舍得酒业和市场预期较低的五粮液。
• 大众品板块：重点推荐啤酒企业（青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤酒）以及成本转嫁能力强、竞争壁垒强化的食品龙头（绝味食品、立高食品、安井食品、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜、天味食品）。

风险提示

1. 疫情反复：全国点状疫情可能对消费场景和供应链造成影响。
2. 需求恢复不足：部分企业面临需求增长不及预期的风险。
3. 食品安全问题：行业面临食品安全监管加强带来的潜在风险。

行业评级

• 收益评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）
• 风险评级：A（正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数）

评级与目标价