20210519-华安证券-建筑装饰专题_建筑板块2020年度及2021Q1业绩综述_18页_1mb

建筑板块2020年度及2021Q1业绩综述总结

核心内容

本报告对建筑板块在2020年度及2021年第一季度的业绩进行了综合分析，并提出了投资建议。整体来看，建筑行业在2021Q1表现强劲，多个细分板块实现了显著增长。

房屋建设

• 2020年：整体营收增速为12.77%，归母净利润增速为4.49%。
• 2021Q1：整体营收增速达52.24%，归母净利润增速为46.38%。
• 表现突出公司：高新发展、华阳国际、祥龙电业。

装修装饰

• 2020年：整体营收增速为-5.55%，归母净利润增速为-33.55%。
• 2021Q1：整体营收增速为47.38%，归母净利润增速高达512.58%。
• 表现突出公司：江河集团、风雨筑、大丰实业。

园林工程

• 2020年：整体营收增速为-4.77%，但归母净利润扭亏为盈。
• 2021Q1：整体营收增速为84.02%，归母净利润亏损同比收窄。
• 表现突出公司：蒙草生态、ST毅达。

基础建设

• 2020年：整体营收增速为12.96%，归母净利润增速为4.79%。
• 2021Q1：整体营收增速为57.72%，归母净利润增速为83.21%。
• 表现突出公司：山东路桥、成都路桥、东湖高新。

专业工程

• 2020年：整体营收增速为30.04%，归母净利润增速为12.34%。
• 2021Q1：整体营收增速为66.69%，归母净利润增速为61.86%。
• 表现突出公司：中钢国际、鸿路钢构、三维工程、海波重科、陕西建工。

主要观点

• 装配式建筑：被视为当前具有确定性和成长性的赛道，预计在“十四五”期间将逐步从政策驱动转向需求驱动，行业长期将进入提价阶段，龙头盈利水平有望提升。建议关注鸿路钢构、精工钢构、杭萧钢构，以及装配式装修产业链相关标的亚厦股份、金螳螂、江河集团。
• 基建板块：2021年作为“十四五”开局之年，预计将迎来基建项目落地开工高峰，同时专项债新增额度预计仍将保持在3万亿元以上，公募REITs试点有望缓解基建投融资问题。建议关注中国建筑、中国铁建、中国中冶、中国电建。
• 对外工程：随着“一带一路”战略的持续推进，海外经济复苏和经贸协定签署将提供催化剂，建议关注中钢国际、中材国际。

关键信息

行业整体表现

• 2020年营收增速最快的是专业工程（+30.04%），其次是基础建设（+12.96%）、房屋建设（+12.77%）。
• 2020年归母净利润增速最快的是专业工程（+12.34%），其次是基础建设（+4.79%）、房屋建设（+4.49%）。
• 2021Q1营收增速最快的是消费建材（+101.08%），其次是减水剂（+88.49%）、玻璃（+65.07%）。
• 2021Q1归母净利润增速最快的是消费建材（+946.40%），其次是玻璃（+812.38%）、其他建材（+242.40%）。

本周行情回顾

• 沪深300指数上涨2.29%，建筑装饰板块上涨0.80%，跑输沪深300指数1.49个百分点。
• 建筑装饰板块内涨幅前三的子板块为装饰装修（+2.92%）、路桥施工（+1.86%）、园林工程（+1.28%）。
• 跌幅前三的子板块为国际工程承包（-0.24%）、其他基础建设（-1.29%）、钢结构（-2.99%）。

涨跌幅居前个股

• 涨幅前五：森特股份（+15.58%）、ST创兴（+14.17%）、美芝股份（+10.73%）、三联弘普（+10.55%）、延华智能（+10.03%）。
• 跌幅前五：花王股份（-16.08%）、鸿路钢构（-8.80%）、中国核建（-7.01%）、农尚环境（-4.12%）、精工钢构（-3.88%）。

估值情况

• 建筑装饰板块PE（TTM）为8.25倍，低于沪深300平均估值。
• 建筑装饰板块PB为0.84倍，平均ROE为10.18%。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 政策实施力度不及预期
• 外部环境不确定性加剧

投资建议

1. 装配式建筑：关注鸿路钢构、精工钢构、杭萧钢构，以及亚厦股份、金螳螂、江河集团等装配式装修产业链相关标的。
2. 基建板块：关注中国建筑、中国铁建、中国中冶、中国电建，因其估值处于底部，业绩上行通道持续。
3. 对外工程：关注中钢国际、中材国际，受益于“一带一路”战略的持续推进。

图表说明

• 图表1：华安建筑板块样本公司及业绩情况
• 图表2：各细分板块2020A营收情况
• 图表3：各细分板块2020A归母净利润情况
• 图表4：各细分板块2021Q1营收情况
• 图表5：各细分板块2021Q1归母净利润情况
• 图表6：本周各行业涨跌幅排名
• 图表7：本周建筑装饰各子行业涨跌幅排名
• 图表8：本周建筑装饰涨跌幅居前个股
• 图表9：本周各行业PE（TTM）排名
• 图表10：本周建筑装饰各子板块PE估值水平
• 图表11：本周建筑装饰各子板块PB估值水平
• 图表12：本周A股建筑企业中标情况
• 图表13：重点宏观数据概览（截至2021年3月）
• 图表14：中国制造业采购经理指数走势
• 图表15：中国综合PMI产出指数走势
• 图表16：非制造业商务活动PMI走势
• 图表17：服务业商务活动PMI走势
• 图表18：建筑业PMI走势
• 图表19：建筑业新订单PMI走势
• 图表20：固定资产投资累计完成额及同比增速
• 图表21：房地产开发累计投资额及同比增速
• 图表22：基建投资及细分项目累计同比
• 图表23：2019/2020专项债发行额当月值对比
• 图表24：粗钢累计表观消费量及同比增速
• 图表25：水泥累计产量及同比增速
• 图表26：主要企业工程机械销量累计同比增速
• 图表27：中国建筑海外订单占比
• 图表28：房屋新开工面积累计同比增速
• 图表29：房屋竣工面积累计同比增速
• 图表30：房屋施工面积累计同比增速
• 图表31：商品房销售面积累计同比增速