20210519-湘财证券-强刺激美国领衔_弱复苏欧洲改善_16页_2mb

2021年全球宏观经济复苏分析总结

核心内容

本报告分析了2021年5月全球主要经济体的宏观经济复苏情况，重点聚焦美国和欧洲。整体来看，全球正处于“疫后复苏”阶段，海外疫苗接种率的提升为经济恢复提供了重要支撑，但不同地区复苏节奏和强度存在明显差异。

主要观点

• 美国经济复苏领先：美国在疫情控制、财政刺激和货币政策方面表现突出，成为全球经济增长的引领者。
• 欧洲复苏相对温和：欧洲国家受疫情反复影响，经济复苏节奏缓慢，但随着疫苗接种率提升和财政刺激预期增强，复苏有望加速。
• 通胀压力持续：美国通胀水平快速上升，欧洲则相对温和，但两者均面临通胀超预期的风险。
• 政策环境影响深远：美国的积极财政政策和宽松货币政策在推动经济复苏的同时，也带来了财政赤字和通胀的隐忧；欧洲则在财政刺激和货币宽松方面逐步跟进。

关键信息

美国经济复苏情况

1. 疫情逐步受控

   • 美国日均新增确诊病例下降至2万例以内，疫苗接种率全球领先。
   • 截至5月15日，47.1%人口接种至少一剂疫苗，36.7%完成两剂接种。

2. 经济快速恢复

   • 2021年一季度美国实际GDP环比折年率录得6.4%，较去年四季度提升2.1个百分点。
   • 制造业和非制造业PMI指数均创历史高位，分别为64.7和63.7。

3. 消费与房地产强劲

   • 消费环节显著修复，耐用品消费同比增速达44.01%。
   • 房地产市场量价齐升，成屋销售同比增速达20%，房价指数同比增速达12%。

4. 就业数据仍偏弱

   • 失业率维持在6.1%，低于疫情前水平但尚未完全恢复。
   • 非农就业人数增长低于预期，主要受疫情担忧和失业救济金影响。

5. 通胀压力上升

   • CPI同比录得4.2%，核心CPI同比录得3.0%，能源和交通运输价格涨幅显著。
   • 通胀压力来源于大宗商品价格上涨和工资上行，预计持续至三季度。

6. 财政与货币政策

   • 美国一年内财政刺激达5.8万亿美元，接近GDP的27%。
   • 美联储资产规模大幅扩张，但随着就业市场改善，宽松政策可能逐步退出。

欧洲经济复苏情况

1. 疫情反复影响复苏

   • 欧洲疫情在3月后再次恶化，部分国家延长封锁措施。
   • 英国疫苗接种率领先，疫情控制较好；德、法、意则相对滞后。

2. 经济复苏疲弱

   • 一季度仅法国GDP同比转正，但基于低基数。
   • 服务业受冲击较大，PMI指数表现疲软。

3. 通胀相对温和

   • CPI同比增速维持在2%以下，整体通胀压力低于美国。

4. 财政刺激预期升温

   • 欧央行加快购债计划，PEPP购债速度提升。
   • 欧洲财政刺激计划逐步推出，预期差可能推动经济复苏提速。

主要数据与趋势

风险提示

• 全球通胀超预期
• 海外疫情发展超预期

投资评级说明

湘财证券采用以下投资评级体系：

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

总结

2021年全球宏观经济正处于“疫后复苏”阶段，美国凭借有效的疫情防控、大规模的财政刺激和宽松的货币政策，经济复苏领先。欧洲则因疫情反复和复苏节奏缓慢，整体表现相对疲弱，但随着疫苗接种率提升和财政刺激预期增强，复苏有望提速。整体来看，全球通胀压力上升，但各国表现不一，需密切关注政策变化与疫情发展。