建筑装饰行业专题：建筑板块2020年度及2021Q1业绩综述-20210519-华安证券-18页_1002kb

建筑板块2020年度及2021Q1业绩综述总结

核心内容

2020年度与2021Q1业绩概览

• 房屋建设：2020年整体营收增速为12.77%，归母净利润增速为4.49%；2021Q1营收增速达52.24%，归母净利润增速为46.38%。其中，高新发展、华阳国际、祥龙电业表现突出。
• 装修装饰：2020年整体营收增速为-5.55%，归母净利润增速为-33.55%；2021Q1营收增速为47.38%，归母净利润增速高达512.58%。江河集团、风雨筑、大丰实业为增速较快公司。
• 园林工程：2020年整体营收增速为-4.77%，归母净利润扭亏为盈；2021Q1营收增速为84.02%，归母净利润亏损同比收窄。蒙草生态、ST毅达为增速较快公司。
• 基础建设：2020年整体营收增速为12.96%，归母净利润增速为4.79%；2021Q1营收增速为57.72%，归母净利润增速为83.21%。山东路桥、成都路桥、东湖高新为增速较快公司。
• 专业工程：2020年整体营收增速为30.04%，归母净利润增速为12.34%；2021Q1营收增速为66.69%，归母净利润增速为61.86%。中钢国际、鸿路钢构、三维工程、海波重科、陕西建工为增速较快公司。

主要观点

1. 装配式建筑

• 装配式建筑是当前具有确定性和成长性的赛道。
• 钢结构需求受公共设施和住宅推动，未来3-5年将进入供给扩张及优化阶段，与政策驱动形成共振。
• 长期来看，行业将进入提价阶段，龙头盈利水平有望提升。
• 推荐关注：鸿路钢构、精工钢构、杭萧钢构；建议关注：亚厦股份、金螳螂、江河集团。

2. 基建板块

• 2021年作为“十四五”开局之年，预计迎来基建项目落地开工高峰。
• 专项债新增额度预计保持在3万亿元以上，公募REITs试点将显著缓解基建投融资问题。
• 建筑央企估值处于底部，但业绩上行通道已持续两个季度，2021H1预计较高增速仍将延续，估值修复确定性较高。
• 建议关注：中国建筑、中国铁建、中国中冶、中国电建。

3. 对外工程

• “一带一路”战略在“十四五”期间将持续且高质量推进。
• 海外经济复苏及经贸协定签署将提供催化剂。
• 建议关注：中钢国际、中材国际。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 政策实施力度不及预期
• 外部环境不确定性加剧

本周行情回顾

• 沪深300指数上涨2.29%，建筑装饰板块上涨0.80%，跑输沪深300指数1.49个百分点，在28个申万一级行业中排名第18。
• 建筑装饰子板块涨幅前三：装饰装修（+2.92%）、路桥施工（+1.86%）、园林工程（+1.28%）。
• 跌幅前三：国际工程承包（-0.24%）、其他基础建设（-1.29%）、钢结构（-2.99%）。
• 涨幅前五个股：森特股份（+15.58%）、ST创兴（+14.17%）、美芝股份（+10.73%）、三联弘普（+10.55%）、延华智能（+10.03%）。
• 跌幅前五个股：花王股份（-16.08%）、鸿路钢构（-8.80%）、中国核建（-7.01%）、农尚环境（-4.12%）、精工钢构（-3.88%）。

本周重点数据观察

• 建筑装饰板块PE（TTM）为8.25倍，在申万一级行业中估值较低，低于沪深300平均估值。
• 建筑装饰板块PB为0.84倍，平均ROE为10.18%。
• 2021Q1营收增速最快的板块为消费建材（+101.08%）、减水剂（+88.49%）、玻璃（+65.07%）等。
• 2021Q1归母净利润增速最快的板块为消费建材（+946.40%）、玻璃（+812.38%）、其他建材（+242.40%）等。

行业动态

1. 北京本年度首批集中供地

• 北京市规划自然资源委于5月10日-11日组织了25宗地的现场竞价。
• 本年度首批商品住宅用地为30宗，土地面积约169公顷，规划建筑规模约345万平方米。
• 5月10日，朝阳区、海淀区的12宗地进行了现场竞价，土地总面积约52公顷，总建筑规模约113万平方米，实现土地出让价款约516亿元。
• 5宗地顺利成交，7宗地进入高标准商品住宅建设方案投报阶段。
• 政府通过设置地价合理上限，控制溢价率在15%以下，为后续竞建“公共租赁住房”和政府持有产权份额创造空间。

2. 重庆“十四五”水利投资目标

• 重庆市计划在“十四五”期间完成水利投资1500亿元。
• 重点推进水利基础设施网络建设，全面提升水治理能力，形成多源互补、区域互通、集约高效、防洪保安、山青水绿的水安全保障网络。

图表目录

• 图表1：华安建筑板块样本公司及业绩情况
• 图表2：各细分板块2020A营收情况
• 图表3：各细分板块2020A归母净利润情况
• 图表4：各细分板块2021Q1营收情况
• 图表5：各细分板块2021Q1归母净利润情况
• 图表6：本周各行业涨跌幅排名
• 图表7：本周建筑装饰各子行业涨跌幅排名
• 图表8：本周建筑装饰涨跌幅居前个股
• 图表9：本周各行业PE（TTM）排名
• 图表10：本周建筑装饰各子板块PE估值水平
• 图表11：本周建筑装饰各子板块PB估值水平
• 图表12：本周A股建筑企业中标情况
• 图表13：重点宏观数据概览（截至2021年3月）
• 图表14：中国制造业采购经理指数走势
• 图表15：中国综合PMI产出指数走势
• 图表16：非制造业商务活动PMI走势
• 图表17：服务业商务活动PMI走势
• 图表18：建筑业PMI走势
• 图表19：建筑业新订单PMI走势
• 图表20：固定资产投资累计完成额及同比增速
• 图表21：房地产开发累计投资额及同比增速
• 图表22：基建投资及细分项目累计同比
• 图表23：2019/2020专项债发行额当月值对比
• 图表24：粗钢累计表观消费量及同比增速
• 图表25：水泥累计产量及同比增速
• 图表26：主要企业工程机械销量累计同比增速
• 图表27：中国建筑海外订单占比
• 图表28：房屋新开工面积累计同比增速
• 图表29：房屋竣工面积累计同比增速
• 图表30：房屋施工面积累计同比增速
• 图表31：商品房销售面积累计同比增速